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泡财经获悉，8月2日，水晶光电（002273.SZ）公告，因当期市场环境发生较大变化，导致所属子公司夜视丽业绩预计可能低于预期，经审慎评估资本市场环境等因素，结合夜视丽自身业务发展方向及战略规划考虑，并经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆夜视丽至深交所创业板上市并撤回相关上市申请文件。
作为上市公司水晶光电的控股子公司，夜视丽IPO是又一个“A拆A”尝试。
招股书显示，夜视丽前身为椒江市玻璃集团公司，成立于1993年。2014年5月，水晶光电通过现金及发行股份方式购买夜视丽100%股权并募集配套资金，交易总对价为2.5亿元。
早在2020年7月，水晶光电就宣布启动分拆夜视丽独立IPO的计划，同年8月，夜视丽注册资本从5100万元增加至6444万元，新增资的1444万元由8家合伙企业认购，增资价格为8.48元/股，增资完成后，公司估值约5.46亿元。而这8家合伙企业中，有6家是公司员工持股平台，增资完成后合计持有夜视丽11.71%的股权。这些员工持股平台不仅有夜视丽的管理层，还有水晶光电管理层。
2022年12月27日，夜视丽向深交所递交首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟募资2.96亿元，投向年产680万平方米反光材料建设项目、研发中心建设项目。
截至招股说明书签署日，夜视丽的控股股东为水晶光电，持有公司79.14%的股份。夜视丽及水晶光电的实际控制人为叶仙玉，其通过星星集团持有水晶光电8.9%的股份，同时星星集团的一致行动人深改哲新持有水晶光电5.28%的股份。实际控制人叶仙玉仅通过水晶光电间接持有夜视丽的股份。
说起叶仙玉，可称得上是资本市场的老手，其早早就拥有了两家上市公司星星集团和水晶光电，以及其兄弟叶仙斌作为实控人正在闯A的星星冷链。值得一提的是，叶仙玉此前还通过星星集团控制着ST星星。因2019年、2020年虚增收入46.97亿元、净利润28.37亿元，2022年11月，ST星星遭到监管层的行政处罚。目前，ST星星已转让给萍乡中州信安商业管理中心（有限合伙）。
招股书显示，夜视丽主要从事反光材料及其制品研发、生产和销售，主要产品包括多种规格、用途的反光织物和反光膜产品，其中反光织物产品主要应用于职业安全防护和个人安全防护领域，反光膜产品主要应用于交通标志牌、车牌、广告标志牌等道路交通安全及公共安全领域。
夜视丽表示，反光材料行业是一个充分市场化的行业，市场早期被3M、美国艾利、日本恩希爱等国际知名企业所垄断。但随着国内生产技术与工艺水平的提升，国内反光材料企业在全球反光材料市场占有率也在不断增长。
近几年，夜视丽业绩增长较快，2019-2021年，公司分别实现营业收入1.74亿元、1.91亿元和2.61亿元，近三年复合增长率为22.42%；分别实现归属于母公司股东净利润3420.05万元、3757.11万元、5329.90万元，近三年复合增长率为24.84%。粗略来看，按产品分，夜视丽约六成收入来自反光织物，约四成来自反光膜；按区域分，约六成销往境外。2022年，夜视丽实现营收2.78亿元，净利润5416.34万元。
虽然在业内确有一定知名度，但夜视丽在规模和占有率方面并不占优势。以2021年收入计，夜视丽的规模（约2.6亿元）处于其列出的6家可比公司反光材料产品收入的第五名，低于道明光学（约10亿元）、星华新材（约6.5亿元）、苏大维格（3.6亿元）、夜光明（约2.9亿元），仅高于领航科技（0.56亿元）。但是夜视丽反光织物的毛利率却远高于同行公司。2021年，公司反光织物毛利率高达45.96%，道明光学、星华新材分别仅有26.75%、24.04%。
夜视丽高毛利率的驱动因素之一是售价较高。招股书显示，报告期内，夜视丽主要产品反光织物的平均售价较为稳定，保持在46元/平方米-48元/平方米左右。而同期已披露产品单价的可比公司中，星华新材和夜光明的反光织物单价均不超过10元/平方米。对于毛利率高的原因，夜视丽在招股书中解释称，公司反光织物产品优势明显，主要面向中高端市场，星华新材的反光织物产品以及苏大维格、夜光明和领航科技的反光材料产品主要面向中低端产品，整体产品附加值较低，从而公司毛利率水平显著高于同行业。
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