顺丰控股发布年报，2021年四季度业绩明显回暖

【概述】

泡财经获悉，顺丰控股（002352.SZ）3月30日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约2071.87亿元，同比增加34.55%；归属于上市公司股东的净利润约42.69亿元，同比减少41.73%；基本每股收益0.93元，同比减少43.29%。拟每10股派发现金股利人民币1.8元（含税）。

【解读】

顺丰控股2021年业绩已是公开信息。此前，1月28日公司发布业绩预增公告，预计2021年盈利42亿-44亿元，同比下降40%-43%；扣除非经常性损益后的净利润预计为17.8亿-19.3亿元，同比下降69%-71%。

顺丰控股业绩下滑主要原因是2021年第一季度发生巨亏。2021年第一季度，顺丰控股净利润亏损了9.89亿元。虽然第二和第三季度净利润分别实现7.60亿元和25.43亿元，但相较2020年同期，依旧下滑79.8%和67.89%。

不过，公司业绩拐点已现。2021年第四季度，公司实现归母净利润24.71亿元，同比增长43.01%。2021年第四季度，顺丰控股归母净利润超过2021年全年的一半。

2021年四季度以来，顺丰控股基本面的变化包括：

1、国际业务发力；

2021年9月，顺丰控股完成嘉里物流联网有限公司51.8%股权的收购。嘉里物流核心业务包括综合物流、国际货运代理及供应链解决方案。收购后，顺丰控股将嘉里物流纳入国际部板块，以此获得国际货代、清关等方面的资源。

公告显示，收购嘉里物流后，顺丰控股的供应链及国际业务营收在2021年10月、11月和12月分别为87.47亿元、96.11亿元和91.09亿元，同比增长779.1%、639.31%和534.77%。而收购之前，公司该业务营收均低于12亿元。

2、单票收入提升；

此外，数据显示，2021年顺丰票均收入维持在16.25元/件。单票收入相对偏低的经济快递和同城急送业务量增长较快对整体的票均收入有所影响，但随着顺丰在2021年持续推进客户分层与产品结构优化的经营举措，收入质量得到有效提升。到2021年第四季度单票收入回升到16.56元/件，达到与2020年第四季度同比基本持平的水平。

2021年9月以来，国家及部分地方政府相继出台一系列快递行业监管政策和指导意见，规范非理性竞争行为。

2021年9月1日起，快递行业公司普遍上调派费，切实提高业务员投递报酬。同时，随着2021年四季度“双十一”等旺季到来，快递行业服务单价有所提升，价格竞争态势明显放缓，并逐步由价格驱动向价值驱动转变，行业价格持续回归合理水平。

3、资产负债降低

资产负债率方面，由2020年的48.94％，一路攀升至2021年Q3的63.84％，最新年报显示，资产负债率已回落至53.35%。顺丰控股曾在半年报解释资产负债率飙升的原因之一为：“上半年加速各业务网络建设投入以及一、二线员工薪酬补贴成本增加，导致经营性现金净流入同比减少，公司需增加外部债务融资以支持必要的资本性开支。”

公司2021年派息总额约为人民币8.83亿元（含税），约占公司2021年度合并财务报表归属于上市公司股东的净利润的20.69%。

华创证券分析师表示，ToB的供应链服务预期会是未来3-5年交运行业最大投资机会，顺丰作为综合物流服务巨头企业，期待与嘉里进一步发挥协同效应，以技术集成+方案实施的形式，助力行业客户打造数字化供应链，并基于“顺丰+嘉里”全货机机队实力，将不断拓展国际业务。

中信证券预计顺丰控股自2021年Q4开启产能爬坡期，若不考虑嘉里物流，预测2022年公司扣非净利或59.4亿，对应同口径扣非净利率2.6%左右，对比历史，未来两年左右公司迎来业绩释放期的确定性强。

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