电子材料、 LNG保温绝热板材业务稳中向好，雅克科技前三季净利预增13%-26%

【概述】

泡财经获悉，8月30日午间，雅克科技(002409.SZ)披露2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度净利润为4.415亿元-4.915亿元，同比增长13.28%-26.11%。

雅克科技将今年前三季度业绩增长归因为：公司电子材料业务、 LNG 保温绝热板材业务2022年第三季度业绩预计稳中向好，营业收入和净利润环比将有所提升，但受不确定因素影响，可能会出现一些波动。

昨日，公司发布2022年半年报，实现营业收入20.59亿元，同比增长14.16%。归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长16.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.71亿元，同比增长32.99%。基本每股收益0.5913元/股。

【科普】

雅克科技主要研发、生产、销售电子材料、LNG保温绝热板材和阻燃剂，公司电子材料业务涉及的产品主要有半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD）、电子特气、光刻胶、硅微粉和半导体材料输送系统（LDS）等。

【解读】

此前2021年，雅克科技营收增长，归母净利润下滑，增收不增利。2021年，公司实现营业总收入37.82亿元，同比增长66.40％，归母净利润3.35亿元，同比下降18.98％。

4月28日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.79亿元-2.98亿元，同比增长15.04%-23.3%。雅化集团半年报业绩勉强达到此前预测下限。

根据半年报与一季报计算，雅克科技第二季度录得营收10.93亿元，同比增长19.46％，环比增长13.30%；归母净利润录得1.33亿元，同比增长10.30％，环比下降10.56％。

面对净利增长速度落后于营收增长速度情况，中银国际认为，公司主要产品营收实现较快增长，营业成本增速高于营收增速，致使毛利率有所下滑。

据悉，公司目前正处于快速扩产阶段，公司产品产量较大。公司现阶段在建产能包括：硅化合物半导体产品产能326吨/年、金属有机源外延用原料产能150吨/年、电子特种气体产能294吨/年、彩色光刻胶产能9840吨/年以及正胶产能9840吨/年。此外，硅微粉新增产能（MUF 3000吨/年、中高端EMC 4000吨/年、覆铜板2000吨/年、LOW-α1000吨/年）预计在2022年内完工。

半年报显示，公司主要产品毛利率有所下降。分产品来看，阻燃剂产品毛利率13.84%，同比下滑6.22%；公司电子特气产品毛利率39.41%，同比下滑4.83%。

不过，公司对三季度业绩预期较好。其认为，虽然存在不确定因素影响，但是公司三季度业绩稳中向好，预计营收和净利环比将有所提升。公司预计第三季度归股净利润1.6亿元-2.1亿元，同比增长8.37%-42.24%；预计前三季度归股净利润4.415亿元-4.915亿元，同比增长13.28%-26.11%。

自2016年开始，公司由传统阻燃剂生产企业，逐步通过收购进入半导体材料领域，产品布局涉及硅微粉、前驱体、电子特气、面板光刻胶等领域，随着深入整合收购资产，公司盈利能力得到大幅提升。

受益于国产替代浪潮，半导体行业迎来发展机遇。

根据富士经济，2021 年全球/国内半导体前驱体市场规模约13.3/5.9 亿美元，前驱体属于国外依赖度高的半导体材料。

雅克科技上半年前驱体业务实现营收4.48亿元，同比增长21.33%，毛利率45.02%，环比改善明显。展望下半年及以后，随着长鑫DRAM17nm逐步投产，长存3DNAND堆叠层数提升以及fab2厂的建设推进，台积电先进制程的研发推进，在镁光、中芯、英特尔等客户的进一步验厂导入，公司前驱体业绩有望加速释放。

另外，根据智研咨询数据，2020 年全球面板光刻胶的市场规模23.7 亿美元，中国市场占比约43%，但平均国产化率仅5%左右。

雅克科技上半年光刻胶业务实现营收6.81亿元，同比增长19.83%，毛利率18.29%，同比提升3.02%，随着公司光刻胶完全自产，毛利率有所提升。

国金证券认为，尽管下半年面板行业景气度下滑影响，但公司在国内客户的导入有望平滑周期波动，实现稳健增长。

此外，俄乌冲突下全球LNG船舶订单火爆，仅上半年全球订单已达108艘，超过历年全年总量。国金证券认为，雅克科技作为国内唯一LNG保温板国产供应商，认证壁垒高，将受益于本轮LNG行情，未来业绩可期。

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