【风口解读】AI应用逻辑迎热炒，网络游戏板块活跃世纪华通涨近6%

泡财经获悉，4月12日，A股网络游戏板块活跃，世纪华通（002602.SZ）收涨5.99%。

近日，AI应用逻辑成为A股热门概念。消息面上，2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》(下称《管理办法》)，从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。

中信证券认为国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。

开源证券认为，微软、谷歌、百度系AI大模型的发布和不断升级优化，将正式开启AIGC应用大时代，AIGC在文字、图片、视频等内容生成领域的应用及商业化空间将全面展开，对于拥有数据版权资产的公司而言，或基于大模型训练衍生新的商业模式；对于基于大模型API开发垂类应用的阅读、游戏、视频、电商产业链公司，或带来明显的降本增效，并提升变现能力。

光大证券从短期、中期、长期三个维度分析了AIGC对游戏板块的影响。

短期：AIGC技术有助于提升游戏开发效率，降低开发成本和开发门槛；中期：在AI生成内容的版权、监管等政策完善后，AIGC技术有望大幅改善游戏体验；长期：AIGC技术有望全面助力游戏形态升级和产业变革。AI技术应用有望突破现有端游、手游为主的行业形态，实现游戏行业的变革。

注：所谓AIGC即AI Generated Content，是指利用人工智能技术来生成内容。

世纪华通业务主要分为互联网游戏与汽车零部件制造，自2020年第三季度始公司增加了IDC数据中心业务板块。主要产品和服务为铜杆加工件、汽车零部件、游戏运营收入、游戏授权收入、游戏开发收入、游戏软件销售等。

公司当前业绩压力很大。1月30日晚间，世纪华通发布了一份巨亏的业绩预告。据公告，2022年1月1日至12月31日期间，归属于上市公司股东净利润预计亏损60亿至80亿元。这是世纪华通A股上市11年以来首次出现亏损，亏损金额甚至可能超过2019至2021年三年的净利润总和。财报数据显示，世纪华通过去三年净利润分别为23.27/29.46/22.85亿元，合计75.58亿元。如果最终亏损金额接近预告上限，世纪华通可以说是“辛辛苦苦赚三年，一朝回到三年前”。

商誉减值，是本次世纪华通业绩巨亏的主要因素。

在本次业绩预告测算中，世纪华通暂估商誉计提减值准备45亿元至60亿元；此外公司拟对部分被投公司及其他资产计提部分减值准备及公允价值变动损益，与前述商誉减值准备合计为63亿元至83亿元。

世纪华通的巨额商誉来自连年投资并购。世纪华通自2014年起陆续并购了天游软件、七酷网络、DianDian Interactive Holding和点点互动以及盛趣游戏等公司发展互联网游戏业务板块。据不完全统计，世纪华通累计对外投资超过了60家企业，总投资额近400亿元。

商誉过高往往会带来风险。一般而言，企业在收购其他企业或资产时，收购价格超出了被收购企业和资产的公允价值，就形成了商誉，企业通过高溢价收购来的企业或资产，有可能在未来给企业创造更大的价值，但也有可能没能创造出如当初预期那么多的价值。如果最终证明创造的价格不如预期，意味着收购来的企业或资产并没有当初预期的那么值钱，因此就需要对资产进行减值，这便是商誉减值。商誉减值可以理解为企业做投资亏了钱。商誉减值也会体现在企业当年的利润中，如果有商誉减值，需要从当年的利润中扣除。

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