天合光能这回不拖沓了

光伏行业还在继续出清，就在26H1大部分光伏个股股价都被干到了“9.24”行情的低点之下，这给了一众投资者无尽的折磨。

一种没有底的绝望感。

当然科技虹吸资金，也有很大原因。

这反而说明，部分龙头光伏个股估值被杀得太狠了，超跌了。这个位置已经没有必要去看空光伏了。

只要盈利起来了，这些龙头就会摆脱“低估值陷阱”，进而估值修复。

01

亏损收窄

天合光能（688599.SH）提交了2026年半年度成绩单。

坏消息是，还在持续亏损；好消息是，亏损收窄了。

2026年上半年，实现营收319.85亿元，同比增长2.99%；归母净亏损2.699亿元，同比亏损收窄90.75%；扣非净亏损28.9亿元，亏损收窄2.22%。

如若单季度来看，今年二季度，录得归母净利润1320.67万元，同比扭亏为盈；扣非净亏损14.23亿元，同比减亏10.05%。

环比来看，二季度扣非净亏损也收窄了2.97%。

天合将亏损收窄归结为“深耕高价值市场，组件业务高质量订单占比稳步提升；加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，储能业务、分布式系统业务为公司贡献了可观的正向利润”。

归母净亏损大幅收窄则是因为确认了较大规模公允价值变动收益，主要来自两块：因持有T1 Energy Inc股票公允价值重估增值，确认21.35亿元的公允价值变动收益；部分处置T1 Energy Inc股票，取得投资收益5.58亿元。

02

光伏产品不再亏了

天合光能主营涵盖光伏产品、储能、系统解决方案数字能源服务四大业务板块。

公司光伏产品业务以销售光伏组件产品为主，主流销售产品为N型TOPCon组件。公司至尊系列产品采用行业主流的TOPCon技术，最高效率接近24%，最大输出功率可达740W。

2026年，天合实施TOPCon3.0与THBC“双轮驱动”战略（一个聚焦双面发电及集中式电站市场，一个聚焦高端单面屋顶市场）。

据天合透露，公司TOPCon3.0产品综合发电效率较目前市场主流竞品等高2%-3%，将为客户带来明显的价值提升，因此较市场主流竞品有更高的单瓦价格。公司预计2026年年底TOPCon3.0产品产能将大幅增长。

THBC方面，2026年建成500MW中试线，正加速推进全面产业化。THBC量产标准版型组件功率较市场主流竞品更高，预计可实现更高的市场溢价。

2026年上半年，公司组件出货量超25GW。

值得一提的是，就在上半年，天合光伏产品实现了盈利，毛利2.26亿元。虽然毛利率只有1.27%，但好歹走出了亏损漩涡。

03

储能业务快速成长

储能是天合的第二增长曲线，由天合储能主导，业务全面覆盖源网侧、工商业及户用等储能系统，以及储能电芯、电池舱、变流器和综合智慧能源管理系统等核心设备。

天合在滁州、盐城等地布局了规模化生产基地，产品与解决方案已成功进入全球主要市场。

2026年上半年，天合储能业务销售规模及项目数量均实现快速提升。其中，出货量超过5GWh，出货量同比增长188%；海外项目数量同比增长250%，欧洲、拉美、亚太等重点市场取得积极进展。

据其2026年中报，2026年公司储能业务新签订单量已经超过16GWh，在手订单储备充足，为实现全年16GWh出货目标提供了有力支撑。

26H1,天合储能业务收入同比暴增92.27%至24.72亿元，占总收入的7.73%。

但该业务毛利率较高，今年上半年有21%，较上年同期提升了5.4个百分点。

凭此，天合储能业务仅以8%不到的营收占比为公司贡献了21.38%的毛利。后续随着产能及销量的起来，营收及利润贡献都会进一步提升。

据iFinD数据，目前，储能业务、系统解决方案业务、数字能源业务在公司总体占比已超40%。

未来天合计划持续扩大占比到50%。

这为盈利能力的进一步修复提供了更大的弹性。