美国3月非农就业数据降温，南方基金看好美债行情

由于硅谷银行破产引发的美国银行业流动性危机，将倒逼美联储更加谨慎加息。一方面，银行危机说明美联储去年以来的基金加息已经导致市场风险激增，如果继续加息将会导致更多的雷被引爆，严重冲击美国金融体系；另一方面，美国银行危机将导致会产生紧缩效应，银行放贷意愿下降，居民存款流出，这会使得美国经济下行动力加大。

因此，硅谷银行危机后，美元指数和美债收益率阶段性走弱，反映了市场对于经济衰退和美联储更早结束加息的预期。但预期也并不是一成不变，总是在现实和幻想中摇摆，近两周美国就业数据、通胀数据相继公布，市场需要根据数据来进一步调整预期。

根据周五美国劳动部公布的数据，美国3月新增就业为23.6万，较前值下降，同时也几乎是1年内最弱的数字。细分行业看，所有行业较2月新增数量均有所下降，其中零售新增就业转负。失业率较预期低0.1%，仍然在低位。劳动参与率上升，但同时时薪增速下降，表明即便目前就业市场并没有快速冷却，劳动力紧张的程度确确实实正在下降。此前劳动力紧缺引发工资上涨，再传导至通胀，这样的形势正在逐渐弱化。

短期来说，数据不算特别难看，所以债券市场反而需要调整一下，市场预期美联储5-6月加息的概率有所提升，但仍未突破50%，同时市场也仍然维持年内开启降息的定价。从中长期看，政策紧缩和机构行为带来的主动信用紧缩，其实现的路径和速度可能有所不同。去通胀、软着陆和金融稳定或许难以同步实现。

南方亚洲美元债基金经理王子赟看好美元债投资的行情。本周美国职位空缺数和非农就业数据均指向类似结论，即美国劳动力市场降温信号明显，市场对美联储加息的预期下调，有望在2023年下半年进入降息周期。若美国开始降息，美元债价格将迎来上涨，美债可能会迎来资本利得的投资机会。作为普通投资者，我们较难判断具体降息时点，不妨考虑提前布局美元债。

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