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民爆光电（301362.SZ）绝对可以说是2026年年度大牛股之一。
2026.2.2-6.22，它的股价由32.07元/股一路上涨至255.23元/股，涨幅695.85%。
仅5月不到，公司股价涨近7倍。
这背后是其对厦芝精密的收购而引发的逻辑改变。
01
LED照明结构性机会明显
8月24日晚，民爆光电提交了2026年中报，实现营收8.92亿元、归母净利润5543.56万元、扣非净利润4054.998万元。
单二季度来看，公司三项经营指标环比均实现了较快增长。其中，营收5.01亿元，环比+28.19%；归母净利润3330.45万元，环比+50.49%；扣非净利润2469.01万元，环比+55.68%。
以上业绩主要是由公司传统业务LED照明贡献。
该业务涵盖商业照明、工业照明及特种照明三大品类。其中，商业照明业务由母公司民爆光电主导，2026年上半年收入4.6亿元，营收贡献率51.6%。
工业照明业务则由公司孵化并设立的子公司艾格斯特主导，旗下工矿灯、泛光灯和路灯等主要产品出口排名均位居行业前茅。今年上半年，该业务收入同比增长8.12%至3.25亿元。
工业照明也是当前民爆第二大主营，营收贡献率36.41%。值得一提的是，该业务毛利率相较上年同期增加了0.69个百分点至31.96%。
同时，LED照明技术与农业、安全等领域的深度融合，推动植物照明、应急照明、防爆照明等领域发展；LED技术与医疗、生物的技术相结合，推动美容照明的发展；目前公司植物照明、应急照明相关产品销售已初具规模，发展迅速。
这块可以视之为特种照明业务，由子公司依炮尔、欧拓圃主导，2026年上半年收入同比增长31.54%至6533.16万元，营收贡献率7.32%。该业务毛利率在公司照明业务中最高，达35.48%。
LED照明行业在整体进入成熟期、传统通用照明增速放缓的背景下，依然存在明确的结构性机会，比如植物照明受益于农业现代化与全球粮食安全需求，2022-2027年市场年复合增长率预计达到11%。
02
战略并购厦芝精密
民爆光电的估值逻辑发生重大转向，源于其今年战略并购厦芝精密，成功切入PCB钻针行业，实现了业务版图的重大拓展。
这一收购分为两步走，先是收购控股权，而后再度全资拿下。
1月30日晚，民爆光电披露了一则重磅公告，拟以现金方式收购厦门麦达所持有的厦芝精密51%股权，交易对价2.448亿元。
该交易于2026年4月完成。
到了7月，民爆光电再度出手，拟以发行股份将厦芝精密剩余49%股权收入囊中，代价2.352亿元。
从中也可以看出民爆光电进军PCB钻针行业的勃勃野心。
厦芝精密的主要产品系PCB、FPC、IC载板等电子信息领域专用的微钻头，处于刀具行业中的PCB钻针细分行业。PCB钻针作为PCB制造的专用核心耗材，核心功能是通过精准钻孔贯穿电路板层间接点，构建点对点通路，实现电子零件的稳定连通串接。
厦芝精密已深耕PCB钻针领域30余年，具备PCB钻针极小口径全系列产品矩阵，主要尺寸覆盖0.09mm-0.35mm，在小口径产品市场技术储备及工艺水平方面具备技术优势。公司拥有大批量生产品质稳定的新兴领域专用钻针和IC载板极小径钻针的量产能力。
其中，在AI PCB板领域，公司已储备了50倍径以上钻针的生产工艺并实现少量销售，目前已导入胜宏科技、深南电路等龙头PCB厂商的供应商资格；在IC载板领域，公司获得了全球少数掌握先进半导体封装载板技术的奥特斯（AT＆S）供应商准入资格，并持续开展IC载板用钻针业务合作。
此外，在低轨卫星领域，公司获得了PCB老牌头部企业华通电脑的供应商准入资格，已成为公司报告期第一大客户且预计未来订单量将进一步持续增长。
截至2026年上半年，公司PCB钻针月产能已从2026年4月的1500万支提升至2000万支，预计2026年底月产能将超4000万支。
03
PCB钻针景气
民爆加速向高端精密制造方向战略转型，也是市场所看重所看重的核心逻辑所在。
随着全球电子产业，特别是AI算力基础设施的快速发展，PCB钻针行业正迎来新一轮的成长周期。近年来，AI服务器的爆发式增长驱动PCB产业向高阶HDI板（高密度互连板）、高多层板等高端产品升级，并传导至上游钻针环节，在“量”与“价”两个维度推动PCB钻针行业发展。
一方面，AI服务器对PCB性能要求的跃升导致了钻针消耗量的指数级增长。首先，为满足高频高速的信号传输需求，PCB基板材料正从M7/M8向M9级材料升级，单支钻针的钻孔寿命大降，使得单位PCB的钻针消耗量大幅增加。
其次，AI服务器PCB的层数与厚度显著增加，如英伟达下一代Rubin架构的PCB方案预计将采用更高层数的结构，这要求使用分段钻等工艺，进一步提升了单块PCB所需的钻针数量。
另一方面，技术升级推动钻针产品向高价值方向演进。为满足更高精度的加工要求，极小径钻针、高长径比钻针及涂层钻针等高性能产品的需求显著提升。高长径比钻针因加工难度呈指数级增长，高性能钻针拥有涂层、高长径比等特性，相比普通钻针价格可提高数倍乃至数十倍。
根据Frost＆Sullivan相关研究，2024年全球PCB钻针市场销售额已达到40亿元。随着AI算力需求的持续爆发和PCB结构的加速升级，预计至2029年全球PCB钻针市场规模将增长至91亿元左右，复合年增长率有望达到15%。