又一只“大白马”业绩变脸了。
今年前三季度,迈瑞医疗营业收入294.8亿元,同比增长7.99%;净利润106.4亿元,同比增长8.16%。乍一看,似乎还行,但是,如果单看三季度,结论就完全不同。
今年三季度,迈瑞医疗营业收入89.54亿元,同比增长仅1.4%;净利润30.76亿元,同比下降9.3%。
要知道,过去几年时间,迈瑞医疗的增速都保持在20%左右,所以,从+20%到-9.3%,迈瑞医疗这份业绩打了个市场一个措手不及。
关于业绩亏损的原因,官方是这样解释的:
“国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响,导致医院采购推迟,同时,医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷,国内市场前三季度增长不到2%。”
概括就是:医院没钱了,患者也没钱了!
那么问题来了,是不是意味着迈瑞医疗的基本面彻底坏了呢?
在财报中,迈瑞医疗有这样一组数据,今年前三季度,来自海外市场的增速超过了18%,其中,欧洲和亚太市场增长均超过了30%。
通常来讲,医疗设备出海比国内销售难度更大,所以,这个数据的背后,说明迈瑞医疗的产品没有问题,依旧非常具有竞争力,原因或许还真就是解释的那样,国内市场需求被滞后。
咱们来聊聊这家公司的基本面。
迈瑞医疗是一家医疗器械公司,主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域。2024年,在全球医疗器械百强榜中,迈瑞医疗排名第27名。
据不完全统计,迈瑞医疗的监护仪、麻醉剂、呼吸机、除颤仪、血球、超声等产品的全球市场份额已经稳居前三。用公司的话说,迈瑞医疗的产品已经远销190多个国家和地区,并且在北美、欧洲约40个国家设立有63家境外子公司。
注意,即便是美国市场,迈瑞医疗也有一席之地。目前,迈瑞医疗已在美国近90%的IDN医联体开展业务,在美销售的主要产品如监护仪、麻醉剂、POC超声均实现了市场前三的市占率。
另外,迈瑞医疗是一家非常重视研发的公司。
2020年-2023年,迈瑞医疗的研发费用分别为18.69亿元、25.24亿元、29.23亿元和34.33亿元,超过了营收增速,研发费用率超过了9%。通常来说,一般情况下这个数字超过4%就已经算非常出色,但是,迈瑞医疗这个数字却足足超出了一倍。
重点说说分红。
众所周知,A股很多公司在分红上都是抠抠搜搜,但是,迈瑞医疗的分红非常慷慨。2018年-2024年上半年,迈瑞医疗分红8次,合计分红金额277.2亿元;如果再加上三季度的20亿元分红,迈瑞医疗自上市以来的合计分红达到了297.2亿元,是融资金额的5倍。
这么说吧,能够如此慷慨分红,并且分红金额远远超过了融资金额,在A股并不多见。
那么问题来了,既然迈瑞医疗这么好,股价却是另一番景象?
原因其实很简单。鉴于迈瑞医疗过往的优秀,导致资本市场对其始终保有高期待,但是,市场环境又让迈瑞医疗很难再有超预期表现。另外,国内医疗器械集采,叠加设备招标进度推迟,以及海外市场拓展遇到的各种政治阻力,都让市场的信心受到了打击。
对公司来说,经历了几十年风云的风风雨雨早就看的风轻云淡了。只是在资本市场眼里,因为这些潜在危机的存在,导致很难再现2019年前的估值水平。
当然,这恰恰也是机会。
一方面,迈瑞医疗的行业地位和产品竞争力摆在那里,业绩增速有保障;另一方面,迈瑞医疗在并购上眼光独到,能够加速业绩的增长。过去,迈瑞医疗的估值接近百倍,但如今只有20多倍,即便国际医疗器械巨头的估值,迈瑞医疗也到了一个非常低的水平。
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