盈立证券首次覆盖能链智电（NAAS.US）给予“推荐”评级 目标价3.2美元

盈立证券（uSMART）近日首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予“推荐”评级，目标价为每ADS 3.20美元。相较于当前每ADS 1.15美元的交易价格，这一评级显示出盈立证券对能链智电未来发展的高度信心。

盈立证券给予“推荐”评级的关键考量因素：

一、新能源车充电平台龙头企业

能链智电作为中国最大的第三方新能源车充电平台之一，供给、需求侧网络覆盖规模均处领先地位。截至2024年第三季度，公司已连接约10万座充电站和115万台充电桩，占中国公共充电桩总量的35%。同时，其充电平台拥有约1400万交易用户，覆盖中国50%的电动汽车用户。凭借供需两端强大的网络覆盖，能链智电当季实现近13亿度充电量和5000万笔交易。

二、轻资产业务模式推动盈利持续突破

能链智电聚焦轻资产平台业务模式，盈利能力持续增强。2024年，公司宣布战略聚焦充电互联互通平台业务，实现利润率大幅提升。毛利率从2023年第四季度的19%提升至2024年第三季度的57%，非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润率同期从-525%跃升至46%，提前完成公司的盈利指引。随着规模效应持续强化，公司预计将进一步释放盈利能力，从资本驱动的初创企业转型为基本面驱动的成长型公司。

三、AI时代，数字资产变现机会巨大

能链智电有望通过数据变现开拓AI时代的广阔机会。基于来自中国35%公共充电桩和50%电动汽车用户的庞大交易数据，公司自主研发以人工智能算法为基础的NEF（NaaS Energy Fintech）系统。该系统可实现：

- 动态定价：根据市场需求与电价弹性调整充电服务费，同时培育高粘性用户群体；

- 智能资产管理：通过智慧选址与实时运营监控提升充电站运营效率；

- 电网负荷平衡：协助政府或监管机构进行削峰填谷与需求响应。

随着2025年中国电动汽车加速普及，公司有望在上述垂直领域深化商业化探索。

四、可持续盈利下的巨大估值增长潜力

基于公司可持续的盈利能力及对比全球可比公司被低估的估值，能链智电未来的估值水平提升空间巨大。公司预计将于2025年实现全年盈亏平衡，估值逻辑将从初创企业的P/S估值体系转变为结合了P/S、PEG以及P/E的综合估值体系。按2025年公司预计的2.29亿元人民币收入及美股同业的1.4倍P/S计算，能链智电被给予“推荐”评级，目标价3.20美元/ADS。