交互式AI第一股，被误解了？

一纸盈利公告，股价应声下跌，声通科技，到底怎么了？

7月9日晚间，声通科技（02495.HK）发布2025半年度业绩预告，预计公司上半年净利润不少于人民币5,000万元。

令人意外的是，7月10日，声通科技股价大跌28.16%。

而就在两个月前，声通科技还是港股市场妥妥的AI大牛股，在 5 月 12 日至 19 日短短6个交易日内，股价从249港元飙升至650港元，累计涨幅达263%。

这中间有政策因素的推动。

5月份，国内AI产业政策密集出台，这些政策被市场解读为AI行业的“强心针”，而声通科技作为港股中少数拥有自主语音识别技术的企业，自然成为资金追逐的焦点。

和华为云的合作也是助推股价走高的因素之一。

5月19日，声通科技宣布与华为云达成战略合作，将在智慧政务、智能网联车领域联合开发解决方案，这一消息直接刺激股价单日暴涨38%，创下650港元的历史高点。

但此后，声通科技股价一路走低，至7月10日收盘，报收68.50港元每股，相较5月19日最高点，已跌去近90%。

当然，7月10日的放量下跌，不排除和首发上市股份解禁有关。

抛开以上因素，5月12号-7月10号，短短不到两个月时间，声通科技的业绩表现及估值逻辑，变了吗？

先来看业绩。

2021-2024年，声通科技经调整后的净利润分别为0.62亿元、0.72亿元、1.18亿元及1.51亿元，四年时间，净利润翻了2.44倍，连起来看，就是一条漂亮的成长曲线。

从其2025年半年报预告来看，这一增长趋势，仍在持续。

那么，什么是经调整后的净利润呢？

经调整净利润就是剔除了“可赎回注资变动”后的净利润。

声通科技在上市前同股东签订的股权融资协议中含有对赌条款，该部分股份具备特殊权利，如优先回购、优先清算等权利，与普通股存在一定区别。因此审计师基于国际会计准则将其认定为金融负债。

伴随着声通科技公司估值的提升，该部分金融负债对应的公允价值增加，可赎回注资变动增加，反映在利润表上即为亏损的净利润，但此负数值并不反映该公司的实际经营水平。

实际上，声通科技的业务在稳步增长中，销售订单及交付量是不断增加的状态，业绩表现没有问题。

再看估值逻辑。

声通科技成立于2005年，是一家以人工智能技术为核心的全栈式交互解决方案提供商，被称为港股“交互式AI第一股”，其核心竞争力就是全栈AI能力，由声通科技自主研发的“Voicecomm Brain”作为智能中枢，深度融合语音识别、自然语言处理、多模态交互等技术，支持TAPI、TSAPI、CSTA等国际通信协议，兼容95%以上的企业业务系统（如CRM、ERP），实现跨平台、跨系统的无缝连接。

根据同花顺iFind数据，2021-2024年，声通科技的研发费用分别为3631万、6398万、9880万和1.34亿元人民币，占总营收的比重分别为7.89%、12.42%、12.15%和14.21%，不管是绝对金额还是营收占比，整体都在逐年递增。

自成立以来，声通科技依托自主研发的“Voicecomm Brain”智能中枢与“Voicecomm Suites”标准化产品矩阵，深度布局城市管理、汽车交通、通信、金融四大核心领域，并向能源管理、大健康等新兴赛道拓展，逐步构建起“技术+场景+生态”的立体化发展格局。

在城市管理领域，其解决方案已覆盖全国130个地级市，以 2023 年的收入计算，声通科技在中国城市管理及行政企业级全栈交互式人工智能解决方案市场各主要提供商中排名第一，全场景排名第二。

在交通领域，声通科技押注“交互式AI+自动驾驶”融合赛道。其在绵阳落地的无人驾驶项目，不仅提供车载语音交互系统，更通过AI算法优化路况预测与车辆调度，使试点区域通行效率提升。这一实践使其跻身“2024人工智能应用标杆TOP100”，成为国内少数能将AI嵌入实体产业的玩家。

更值得关注的，是声通科技对新兴赛道的卡位。

大健康领域，声通科技与养老机构合作开发的智能监测系统，通过语音交互实时追踪老人健康数据；与重庆医药合作的智能工牌项目，通过AI实时分析药师服务话术，帮助客户降低合规风险，开辟了医疗细分赛道的新蓝海。

能源管理赛道，声通科技基于人工智能打造的智慧充电解决方案，旨在打通充电桩、智慧停车场等生态系统，实现桩车无缝连接、自动识别和自动充电服务。目前已逐步整合中国充电桩资源，并覆盖东南亚多个国家的主流充电桩网络。

2025年，声通科技在马来西亚设立子公司，剑指东南亚新能源汽车与智慧城市的增量市场；同时，公司计划利用自身在交互式人工智能领域的技术优势，参与阿联酋、阿曼等中东国家的数字化转型和智慧城市建设。这种“技术出海”模式，既规避了国内红海竞争，又借助一带一路政策红利打开了估值想象空间。

艾瑞咨询报告显示，中国人工智能解决方案市场正以惊人的速度增长，而交互式AI是其中的佼佼者，预计至2028年将飙升至2041亿元，复合年增长率高达26.4%。

可以预见的是，身处AI发展大浪潮中，声通科技的“技术价值”将更快转变为“商业价值”。

回过头再来看声通科技的股价走势，受限于流动性，波动剧烈在所难免，但假以时日，当业绩持续高增，其估值回归，或许只是时间问题。