【风口周复盘】稳增长政策超预期，机构看好冬季煤炭价格

一、行业周复盘

1、供给端

1-10月原煤同比增速明显放缓，10月环比微降。2023年1-10月，原煤累计产量实现38.29亿吨，同比增3.10%，增速较2022年同期明显下降。10月当月实现3.89亿吨，同比增3.80%，环比降1.08%。

2、需求端

终端需求缓降，10月需求端边际改善。基建和制造业坚挺，终端需求平稳。前10月能源链和地产链需求分化，10月生铁、焦炭维持正增。

3、进口端

1-10月进口量同比大幅增加，10月环比下降。2023年1-10月，煤及褐煤累计进口量实现3.84亿吨，同比增66.80%；10月单月实现进口量3599万吨，同比增23.34%，环比降14.59%。

4、利润与价格

煤价反弹，焦炭利润有所调整。山西优混5500动力煤10月均价1013元/吨，同比降34.46%，环比增9.47%。京唐港主焦煤10月均价2465元/吨，同比降7.32%，环比增8.27%。天津港二级冶金焦10月均价2200元/吨，同比降16.98%，环比增8.64%。

5、板块二级市场表现

最近一周，同花顺煤炭板块指数累计上涨0.93%，同期上证指数周涨幅0.51%，深圳成指周涨幅0.01%，沪深300周下跌0.51%。

6、同花顺板块沪深A股煤炭板块周涨幅榜（前二十）

云煤能源（600792.SH）10.75%；新大洲A（000571.SZ）2.60%；开滦股份（600997.SH）2.07%；兰花科创（600123.SH）2.05%；

潞安环能（601699.SH）1.69%；冀中能源（000937.SZ）1.39%；晋控煤业（601001.SH）1.31%；山煤国际（600546.SH）1.10%；电投能源（002128.SZ）0.89%；大有能源（600403.SH）0.76%；恒源煤电（600971.SH）0.72%；金能科技（603113.SH）0.60%；山西焦煤（000983.SZ）0.33%；美锦能源（000723.SZ）0.28%；山西焦化（600740.SH）0.20%；华阳股份（600348.SH）0.12%；平煤股份（601666.SH）0.09%；兖矿能源（600188.SH）0.00%；安源煤业（600397.SH）0.00%；辽宁能源（600758.SH）0.00%。

二、投资逻辑

据山西证券：

供给弹性下降，需求复苏关注“稳增长”政策效果。供给方面，1-10月原煤增速再次放缓，年内国内供给高点已过。近月供给增量维持低位，显示供给弹性仍低。进口煤环比下降，或与海外价格上涨有关。需求方面，基建和制造业坚挺，地产竣工和新开工分化，终端需求缓降；下游行业边际改善。一万亿特别国债发行超预期，继续关注“稳增长”政策效果。

吕梁火灾事故扰动焦煤供给，低利率环境下高股息资产价值提升。夏季压力测试验证底部抬升逻辑，气温骤降打消市场恐慌情绪，旺季行情启动。供给弹性仍然偏低，需求端除旺季因素外，稳增长政策持续超预期，预计冬季价格具备较强支撑。11月16日离石区联建楼火灾事故所在区域为焦煤主产区，相关停产扰动炼焦煤尤其是主焦煤供应。全球能源危机尚未解除，考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素，海外供需料紧张。建议关注几类标的，第一，吕梁火灾扰动供给，稳增长政策超预期，海外价格持续倒挂，更看好主焦煤占比高或离事故较近的焦煤公司。第二，动力煤进入供暖季，长协比例降低提升弹性。第三，四季度煤、煤化工、天然气等各项业务均有改善预期。

三、行业新闻与宏观事件

1、山西吕梁永聚煤矿“11·16”重大火灾事故致26人遇难 13人被采取刑事强制措施

11月 17日，山西省人民政府新闻办在吕梁市举行永聚煤矿“11·16”重大火灾事故情况通报会。据报道，吕梁市委副书记、市长张广勇在通报会上向遇难者家属深刻道歉，并表示，后续将依法依规做好善后赔偿，全力保证遇难者的尊严和遇难者家属应有的慰藉。

张广勇表示，将全力配合事故调查，在山西省调查组领导下重拳出击，尽快查明原因，给社会一个明白，给遇难者家属一个交代。目前，公安机关已经对煤矿实际控制人以及负责人等13人采取刑事强制措施。

11月16日上午6时50分许，山西吕梁市离石区永聚煤业有限公司联建楼职工澡堂发生重大火灾事故，火灾造成26人遇难，38人受伤。山西省卫健委副主任廉月胜在会上介绍说，目前38名伤员中的4名危重伤人员暂无生命危险，3名重伤人员生命体征平稳，30余人为普通伤，正在积极对症治疗。

2、国务院安委会决定对山西吕梁永聚煤矿火灾事故查处挂牌督办

记者17日从应急管理部获悉：国务院安委会决定对山西吕梁市永聚煤矿一办公楼火灾事故查处挂牌督办，并派工作组进驻山西全程督办，督促依法依规、较真碰硬查清查透事故原因，严肃追究有关人员责任。

四、相关上市公司

民生证券称，标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业（601001.SH）、山煤国际（600546.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）和兖矿能源（600188.SH）。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电（600971.SH）、淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）和山西焦煤（000983.SZ）。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源（601918.SH）。

本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。