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【概述】
泡财经获悉，6月20日早间，金刚玻璃(300093.SZ)收深交所关注函。公司此前披露，拟新设控股子公司投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，属于光伏产业。深交所要求定量分析光伏项目投资是否会对已有业务产生重大影响、公司是否具备还款付息能力；补充披露光伏项目销售收入预测依据。
【科普】
“异质结”电池技术作为近年来引起行业高度关注的高效技术路线，因其光电转换效率高、性能优异、降本空间大，平价上网前景好，成为行业公认的未来电池技术终极解决方案，并一度被业内称为是下一代商业光伏生产的候选技术。
金刚玻璃是国内玻璃深加工行业的龙头企业，主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售。
【解读】
此前：6月16日晚间，金刚玻璃公告，公司拟与控股股东共同投资，设立控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司（简称“金刚羿德”）为实施主体，投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。项目预估总投资额41.91亿元。项目建成稳定投产后，预计年均营业收入（含税）63.77亿元，年均利润总额7.67亿元。
该项目极富想象力，次日6月17日，金刚玻璃大涨7.78％。金刚玻璃预计项目年均营业收入（含税）63.77亿元，年均利润总额7.67亿元，可参考对比的是，2021年，金刚玻璃营业收入3.21亿元，归母净利润亏损2.02亿元。即按照公司计划，项目投产后，公司基本面将发生翻天覆地的变化。
本次投资建设周期为18个月，即可能在2024年以后对公司的业绩产生影响。
不过，该笔投资是典型的“小马拉大车”。此次耗资逾40亿元，财务数据显示，2021年金刚玻璃实现营收约3.21亿元，同比减少2.60%，归属于上市公司股东净利润亏损2.01亿元，同比减少53.81%。截至2021年末，公司实收股本21600万元，公司未弥补亏损超过实收股本总额1/3。
值得注意的是，公司已经连续三年亏损，2019年和2020年净利润分别为-8824万元和-1.31亿元。2021年报披露之际，公司表示在做大做强主业防火玻璃同时，重点布局光伏业务，积极推动异质结光伏项目，拓展新的业绩增长点，尽快弥补以前年度亏损。
到今年一季度，公司实现营收7893.05万元，比上年同期减少11.24%，净利润方面则续亏，亏损金额3140.36万元。
对于资金来源，公司表示将与控股股东共同投资建设，公司出资部分的资金预计来源于自有资金及股东借款，控股股东出资部分由其自筹解决，同时匹配项目贷款或专项借款完成资金投入。
不过，财报显示，截至今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为2329.80万元，较上年同期减少67.21%。根据计划，上市公司还需以现金对金刚羿德认缴出资5100万元，占金刚羿德注册资本的51%，出资到位时间为2023年12月31日前。
异质结电池组件作为近两年光伏产业新兴技术，与TOPCON、IBC电池等N型电池被认为是将接替PERC单晶电池组件的下一代高效产品。而相较于其他两种技术路线，异质结电池又具有工艺简化、理论效率更高等优势，且没有前代PERC电池历史包袱，因此深受金刚玻璃、爱康科技、安徽华晟等新进玩家追捧。
不过，异质结项目投资风险同样显著。业内人士称，目前异质结单GW投资成本今年在3.5亿元左右，HJT技术GW级量产线相比PERC、TOPCon技术的生产成本在2021年下半年仍然高出0.1元/W以上。
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