华仁药业：风险缓释轻装上阵，核心业务稳健发力

近日，华仁药业（300110.SZ）披露2025年度业绩预告，公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-48,000万元至-36,000万元，主要为当期大额计提商誉减值准备44,000万元至54,000万元所致。报告期内，整体经营基本面保持稳定，年度营业收入与上年同期基本持平；若剔除本次商誉减值的非经营性损益影响，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润6,000万元至8,000万元。此次大额计提是公司主动优化资产结构、缓释经营风险的审慎举措，可有效减轻后续运营包袱，助力公司轻装上阵，聚焦肾科核心赛道实现高质量发展。

值得关注的是，尽管受商誉减值计提影响业绩短期承压，但公司经营性业务保持稳定运行，核心产品腹膜透析液实现销售量与销售收入齐升，成为支撑公司长期发展的核心动力，充分体现了公司主营业务的较强韧性。

作为公司战略核心板块，肾科业务持续发力，产能扩容项目落地见效，进一步巩固行业优势。2025年11月，华仁药业日照工厂“腹膜透析制品生产扩建及设备更新项目”第一条生产线正式投产，直接推动公司腹透产品年产能提升1100万袋，整体年产能跃升至5100万袋，大幅提升市场供应能力。报告期内，公司积极应对医药行业的政策调整、市场变化、竞争压力以及自身经营风险等各种不确定因素的影响，持续推进创新转型、产能优化、降本增效和市场拓展，不断夯实内部管理，2025年新取得9个原料药及制剂批件、6个二类医疗器械注册证以及22项授权专利；合肥工厂与肥东县政府正式签订原料药生产基地项目合作框架协议；器械包材工厂膜材车间扩建项目土建全部完成，“原料+制剂+包材”一体化战略深度落地；相关重点产品成功中标京津冀赣、四川联盟、京津冀“3+N”联盟、浙江、甘肃等多项联盟、省级集采。目前，日照工厂该项目第二条生产线已建成并进入调试阶段，待全部投产后，公司腹透产品整体年产能将进一步提升至6200万袋，行业话语权持续增强。

作为国内首家上市非PVC包装腹透液的企业，华仁药业腹透产品自2011年上市以来，以无增塑剂的安全优势打破国外品牌垄断，推动行业包材升级，经过十余年大规模临床应用，产品质量获得市场充分认可。目前，公司已取得23个品规腹透液类药品批准文号，腹膜透析液产品线实现全品种过评，核心技术优势显著。中国工程院陈香美院士主导的研究显示，其非PVC腹透液超滤效果优于市场同类产品。

产品竞争力方面，华仁药业已构建起完善的肾科产品矩阵，涵盖腹膜透析液、血液滤过置换（基础）液等核心品种，两类产品优势互补，可充分满足不同终末期肾病患者的个性化治疗需求。报告期内，公司多款腹透液及血液滤过置换基础液成功进入浙江省公立医疗机构采购体系，借助价格优势进一步拓宽市场覆盖，提升产品渗透率。

依托产品与技术优势，华仁药业腹透液国产品牌市场占有率稳居第一。公司通过学术推广、终端自主开发强化患者粘性，借力分级诊疗、医保政策完善契机推动销售渠道下沉，同时构建“原料+制剂+包材”一体化模式，以全产业链管理保障产品质量与供应稳定。

分析人士表示，华仁药业此次大额计提商誉减值有效缓释存量风险，减轻包袱后将进一步聚焦肾科核心赛道，叠加腹透产能持续释放、产品市场占有率稳步提升，公司经营质量有望持续改善。未来，随着行业国产替代进程加速，公司凭借核心技术、产能规模及全产业链优势，有望实现经营性业绩持续回暖，为投资者带来长期回报。