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8月28日晚间，英科医疗（300677.SZ）发布2024年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入45.12亿元，同比增长36.94%；归母净利润5.87亿元，同比增长100.24%；扣非归母净利润4.87亿元，同比增长185.23%；经营活动产生的现金流量净额2.76亿元，同比增长402.98%。今年以来，公司业绩实现显著增长，一次性手套行业回暖上行趋势明显。
具体从季度数据来看，Q2营业收入23.09亿元，同比增长34.08%，环比增长4.81%归母净利润为3.49亿元，环比增长46.5%；扣非归母净利润3.26亿元，环比增长102.47%。
谈及2024年上半年业绩增长，英科医疗表示，2024年上半年，行业出清效果明显，行业整体产能利用率提升，供需关系呈逐步回归平衡趋势。与此同时，公司持续开展生产线技术升级，通过提升线速、降低能耗等精益创新措施，不断提升盈利水平，持续增强公司竞争优势，巩固公司行业地位。
一次性手套行业逐步回暖，关税挑战与机遇并存
2023年下半年以来，一次性手套行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段，新建高成本产能以及原本的老旧产能逐步退出，供需关系有逐步回归稳态的趋势。业内人士指出，一次性医用手套在医疗保健行业至关重要这一事实的推动下，需求将恢复到甚至超过疫情前的水平，手套需求的长期前景仍然乐观。
据头豹研究院数据显示，在2022至2025年的后疫情时代，由于人们卫生意识的增强以及一次性手套渗透率的不断提升，行业仍将实现持续增长，此阶段销售量以及销售收入的复合年增长率分别为10.0%、6.0%。
叠加国内丁腈手套出口价格已企稳回升，未来手套价格回暖趋势有望延续。据海关总署数据，医用丁腈手套5月出口均价达到16.57美元/千只，环比4月提升+4.0%，已经连续3个月实现月度环比价格提升。
随着一次性手套产能逐渐出清、渠道库存日渐恢复正常、价格整体呈现缓慢上升趋势，英科医疗作为全球一次性手套龙头，2024年半年度业绩在Q1实现显著提升下，Q2依旧维持强劲增长，营业收入达23.09亿元，同比上涨34.08%；归母净利润3.49亿元，环比增长46.5%；扣非归母净利润3.26亿元，环比上涨102.47%。
关税方面，目前具体加征关税计划和落地时间尚未明确，实际落地或有较大难度，对公司来说机遇与挑战并存。英科医疗作为全球一次性手套龙头，产能、成本及资金储备方面优势突出。叠加国内中小厂商并不具备出海能力，2024-2025潜在开线成本提升，业内或将进一步出清。
值得一提的是，英科医疗于2019年在越南投资设立全资子公司，拥有成熟的出海设厂经验。除此之外，英科医疗此前在业绩说明会中表示，将计划加大海外生产基地的建设，以消除未来关税的影响；同时加大非美区域的市场开拓，服务好全球范围内的客户。
全球龙头优势凸显，核心竞争力持续增强
受益于一次性手套行业的持续回暖，英科医疗作为行业龙头的竞争优势更为显著。产能方面，英科医疗产能利用率达100%。据财报显示，公司一次性手套年化产能为790亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只。此外，英科医疗目前已在安徽安庆和山东青州各建好部分生产车间及完成配套办公楼等基础建设工作。公司表示，会根据市场需求变化情况，适时开展车间产线建设以释放新产能。
产线方面，手套行业生产线建设的高额成本加上建设周期较长，对新进入者构成进入壁垒。英科医疗建有配备先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS系统）的顶尖一次性手套生产设施，特别是随着江西基地的投产，公司已建成具有自主知识产权的第三代丁腈双手模全自动生产线，具有更高的生产效率和更低的能源消耗，使得公司产品具备更高的成本优势。
成本方面，英科医疗通过布局上游产业链控股及参股丁腈胶乳厂，同时持续推进安徽安庆怀宁热电联产项目建设，有望进一步节约公司能源成本。基于优异的成本控制能力，公司毛利率及净利率也位居国内厂商前列。华西证券指出，伴随公司安徽安庆怀宁热电联产项目的建成，及安庆英科年产400亿只手套项目的陆续投产，将有望进一步降低公司能源成本，巩固公司成本优势。
产品方面，一次性手套为英科医疗当前核心业务，在中国及全球有着卓越的市场占有率。据财报显示，英科医疗个人防护类收入41.12亿元，同比增长38.74%。在一次性手套的细分产品上，英科医疗目前不仅开发上线了钻石纹丁腈防护手套、医用外科手术手套等，还适时推进天然乳胶手套自产，扩大针对特定客户需求的一次性手套产品组合，以增加手套产品多样性。
除此之外，在深耕现有产品线的同时，英科医疗目前还拓展布局了一些新的细分赛道新品，如洗澡椅Alpha系列、中型电动代步车Sagitta-D、电动轮椅Star、坐姿体位可调节多功能手动轮椅Y139、舒适型减压垫L05、小丸子IP联名泡沫抑菌洗手液、常规洗手液产品等。同时也进一步研发家清类产品（厨房油污净、地板清洁剂等）等一系列家居清洁产品，配合手套家居场景打造家居清洁解决方案。
东北证券表示，英科医疗近年来通过产业链延伸、工艺和技术改进，综合成本不断下降，盈利能力与国内外同行拉开明显差距。随着2026年美国关税落地，行业壁垒将进一步提高，市场份额有望加速向头部集中。未来英科医疗将继续专注主业、提质增效，加快推进国内外产能建设，远期实现30%的市占率目标。
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