佳禾智能2025上半年：声学筑基 眼镜拓新 收购升级

8月28日晚，佳禾智能（300793.SZ）披露公司2025年半年报。受到客户结构及产品迭代、越南工厂扩产投入增加、研发战略调整、计提存货跌价准备等因素综合影响，公司抗压平稳前行。2025年上半年，佳禾智能实现营业收入10.05亿元，实现归母净利润2512.19万元。

立足声学，拓展产品品类

外部环境复杂化，国产替代成为消费电子行业的重要发展趋势，以旧换新、消费电子国补延续加码，为这一趋势提供了有力支持。

佳禾智能主要从事电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售，主要为全球专业电声/智能穿戴品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商进行产品的开发和制造，向其提供高质量的电声产品和智能穿戴产品。

声学仍然是佳禾智能的基本盘业务，在做好传统声学产品的同时，公司围绕声学相关领域持续探索符合市场需求的新产品品类。上半年公司耳机收入 8.16 亿元，占总营收比重为 81.18 %，产品毛利率为 13.69 %

近两年佳禾智能持续加大在AI/AR眼镜方向的投入，产品由智能音频眼镜向更高端的AI/AR眼镜升级。公司已经完成影目科技INMO GO、INMO GO2的生产出货；为深圳仙瞬科技生产带有Digiwindow技术的眼镜产品。除此之外，公司与AI/AR眼镜零部件厂商在光机、波导、摄像头、软件厂商等多领域进行合作，打通并巩固公司在眼镜形态产品的供应链，为培育新的业绩增长点铺路。

智能眼镜表现强劲，市场空间进一步挖掘。Wellsenn XR发布《2025年第2季度VR/AR/AI眼镜产业销量跟踪报告》，报告显示，2025年第二季度，全球AI智能眼镜市场表现强劲，整体销量达到87万台，同比大幅增长222%。财信证券分析，受益于AI智能眼镜市场热度的持续提升以及销量强劲增长，叠加今年下半年阿里、谷歌、Meta等科技巨头新款AI+AR眼镜产品的发布与上市，将为全年AI智能眼镜销量超预期增长提供核心增量驱动。

佳禾智能作为较早一批进入智能眼镜市场的企业，已经具备从设计到生产全产业链的整合能力，智能眼镜是公司重点培育的业务之一。公司会持续发力拓展智能眼镜产品的市场，随着智能眼镜市场的规模不断扩大，预计公司智能眼镜占比会持续提升。

2025年3月，佳禾智能宣布将东莞佳禾贸易有限公司正式更名为佳禾元启（广东）科技有限公司，简称“佳禾元启”。未来佳禾元启将深耕智能硬件研发与技术创新，依托公司在可穿戴设备、移动终端等领域的深厚积累，推动技术成果在消费电子、智能制造等场景中的规模化落地。

整合优质资源，提高盈利能力

佳禾智能立足于消费电子行业的深厚基础，充分利用好资本市场的资源赋能，通过投资整合上下游产业链优质资源，不断提高公司造血能力。

6月7日，佳禾智能宣布其全资子公司Cosonic International Pte. Ltd（简称：佳禾国际）拟现金方式以12,200万欧元（约9.96亿元人民币）收购德国公司beyerdynamic GmbH & Co. KG（简称：BD KG）的全部有限合伙权益、BD KG的普通合伙人BD GmbH的全部股份以及BD KG的股东借款。

BD KG是一家全球知名的高端音频设备制造商，自1960年在德国成立以来，始终致力于音频技术和产品创新，现有产品线涵盖专业创作耳机、游戏耳机、无线音频设备等多个领域，满足了从录音棚到家庭娱乐、从舞台表演到移动办公等多样化场景的需求。BD KG定位于高端音频领域，在全球专业耳机市场享有较高品牌知名度，拥有100余家业务合作伙伴，销售网络覆盖欧洲、美国、中国等全球主要市场。

经审计，BD KG公司2023年-2025年5月31日营业收入分别为5.82亿元、6.77亿元、2.61亿元；净利润分别为-3558.27万元、6408.75万元、1268.81万元；毛利率分别为47.12%、51.61%、56.53%。经过评估，在评估基准日2025年5月31日，BD KG全部合伙权益价值为人民币8.88亿元。

佳禾智能与BD KG同属于电声行业，双方业务具有较强协同性。通过此次收购，双方技术资源能够实现优势互补，公司可快速提升在高端音频领域的市场竞争力，拓展自主品牌业务收入、扩充公司的产品品类、提升公司的技术实力、加速全球布局和市场拓展，进一步提升公司的整体盈利能力。

佳禾智能正通过“内生增长+外延扩张”的双层布局，稳步构建消费电子领域的核心竞争力。公司深耕声学基本盘，持续拓展AI/AR眼镜等智能穿戴新赛道；另一方面，对德国高端音频品牌BD KG的战略收购，推动技术资源与市场渠道的协同互补，为自主品牌建设与全球化布局注入强劲动力。公司有望凭借前瞻性的战略布局、扎实的研发制造能力与高效的资源整合，实现价值跃升，持续书写消费电子领域的新篇章。