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【概述】
泡财经获悉，3月7日，爱美客（300896.SZ）披露2021年年报。数据显示，2021年爱美客录得营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；实现利润总额11.22亿元，同比增长123.18%；实现净利润9.57亿元，同比增长120.89%，公司资产总额为52.65亿元，比期初增加12.70%。
报告期内，国内的消费需求复苏，爱美客把握行业发展趋势，继续聚焦主业。报告期内，公司在研发、生产、营销、品牌等方面积累的优势进一步凸显。公司战略布局清晰，产品竞争力持续提升，带动业务整体增长；产品矩阵不断丰富，营销服务网络覆盖的客户广度与深度进一步提升，带动公司销售增长；销售与生产规模扩大，规模效应进一步显现，盈利能力显著提高。报告期内，公司继续提升内部管理质量，改善经营效率，营业收入和净利润均实现快速增长。
报告期内业绩主要增长的原因是：
中国医疗美容市场增长迅速；引领行业发展趋势核心产品处于快速上升期；行业监管趋严，合规产品市场加速扩容。
【解读】
爱美客2021年录得归母净利润约9.58亿元，符合预期。1月20日，爱美客曾披露预计2021年归母净利润9到10亿。医美行业快速增长、监管趋严、技术壁垒高等多重因素共同利好爱美客持续发展。
我国医疗美容行业近年来快速成长。据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的市场规模自2016年的人民币776亿元增至2020年的人民币1549亿元，年复合增长率为18.9%。中国医疗美容市场的增长率远高于全球市场。中信建投认为，综合对比海外医美市场渗透率和消费额等指标，中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间。
目前，医美行业监管趋严，券商一致认为长期行业规范利好合规龙头。
2021年6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》；2021年11月2日，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》；2021年11月25日，公安部下发通知要求严厉打击非法制售医疗美容产品等犯罪活动。
安信证券表示，监管将推动医美行业进一步规范化，医美行业的合规化将推动行业的长期良性发展，优质医美标的稀缺性将凸显，医美机构集中度将进一步提升，合规医美产品将加速取代非合规产品市场空间、实现更快增长。
东吴证券认为，伴随着更多正规医美产品的获批、医美监管的趋严和消费者正规产品意识的提升，未来正规机构和持证医美厂商将获得更好的发展机会。
据了解，爱美客业绩强势增长，产品结构优化，多项明星产品助推营收高增长。其中：
公司核心产品“嗨体”，目前处于市场占有率快速上升阶段。作为2017年获批后唯一获得NMPA批准适用范围含颈部的Ⅲ类药械玻尿酸，颈纹市场已树立强大的品牌口碑。
新品“濡白天使”运用了悬浮分散两亲性微球技术，是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，兼具“物理占位+活性再生”双重功能，可在短期内实现肌肤内胶原蛋白密度快速增长。申万宏源认为，爱美客再生新品“濡白天使”授权医生人数超预期，未来有望成为第二增长极。
在医美产业链中，爱美客属于上游器械/耗材，研发周期和认证周期长，技术要求高、管制较严、市场准入壁垒较高，高门槛导致高壁垒，同时带来高利润。2021年，爱美客溶液类注射产品毛利率高达93.82%，凝胶类注射产品毛利率高达94.55%。
至报告期末，爱美客研发人员占公司总人数的23.08%，其中约一半的研发人员持有硕士或以上学位。研发团队拥有多元化专业背景，涵盖生物工程、高分子化学与物理、制药工程、临床医学等专业领域，平均拥有超过八年的医疗美容相关领域的工作经验。2021年爱美客研发投入金额1.02亿元，对比2020年6180万增长65.05％。
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