复牌涨停！民爆光电跨界并购的战略逻辑与行业启示

2月2日，此前因筹划发行股份及支付现金购买资产的民爆光电（301362.SZ）正式复牌，首日即收获20.01%的涨停板。这一市场反馈极具信号意义，不仅体现了投资者对公司跨界布局的强烈信心，更直接印证了其拟收购厦芝精密、切入 PCB 微型钻针领域方案的可行性，以及标的资产在 AI 上游赛道价值的高度认可。

从国家层面并购重组政策的持续优化，到“十五五”规划对产业链完善的导向引领，再到传统照明行业集体探寻新增长路径的行业共识，多重因素交织下，民爆光电的跨界布局不仅是企业自身的战略突围，更具有鲜明的时代特征与行业代表性，为传统制造业转型提供了重要参考样本。

顶层设计持续优化，并购重组进入“规范+包容”新阶段

近年来，监管层围绕上市公司并购重组的政策体系不断持续迭代完善，从“并购六条”“科创板八条”奠定政策基础，到2026年5月证监会修改订《上市公司重大资产重组管理办法》，再到12月《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》的发布，公开征求意见，逐步形成了“支持创新突破+规范市场运作”的双重导向，为企业跨界并购、产业链整合提供了清晰的制度保障与操作指引。

此次政策调整的核心亮点的在于两点：其一，建立重组股份对价分期支付机制，有效降低缓解企业并购的短期资金压力，尤其适配传统行业企业向高附加值领域跨界时的资金配置需求，降低转型门槛；其二，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，给予企业转型期更灵活的运作空间，同时通过后续条例征求意见稿规范交易行为全流程，减少市场争议，、稳定预期市场预期，为并购重组营造良性环境。

民爆光电的并购动作正是此次政策红利的直接受益者与典型践行者。根据公司公告，其拟通过“发行股份+支付现金”的组合方式收购厦芝精密100%股权，这种支付方模式既规避了单纯现金收购对公司现金流的冲击大幅占用，又通过股份对价深度绑定交易对方利益，实现长期共赢，与证监会鼓励的重组支付机制高度契合。在监管包容度显著提升的背景下，民爆光电作为传统照明企业跨界切入PCB核心耗材领域，其潜在的业务协同性与、财务结构变化优化空间等，有望获得监管层的理性评估，大幅降低交易审批风险，为并购顺利推进奠定基础。

制造业跨界并购升温，照明企业踩中AI与产业链升级风口

民爆光电的跨界选择，本质上是企业响应“十五五”规划“支持企业通过并购重组完善产业链布局”要求的具体实践，更精准踩中了当前制造业跨界并购的行业风口。Wind数据显示，截至2026年1月28日午间，A股年内首次披露的并购重组事项已突破297单，其中跨界并购案例密集涌现，且多数集中于半导体、人工智能等战略性新兴产业——仅1月就有延江股份、明阳智能等多家传统制造业企业，纷纷跨界切入AI算力配套、半导体等高增长领域，跨界转型已成为传统企业突破增长瓶颈的核心选择。

从照明行业来看，这种政策与行业的共振更为明显。2025年中国照明行业总产值达7800亿元，其中传统中低端照明产品产值占比已降至48%，智能照明、特种照明等高端领域增速超60%，行业正式从规模扩张阶段迈入高质量发展阶段，单纯依靠原有业务实现增长的空间持续收窄，跨界并购已成为行业内探寻新增长的共识性路径。

自2025年以来，多家照明企业宣布通过并购布局转型，纵观行业集体跨界的浪潮，民爆光电的选择更具差异化竞争优势。其拟收购的标的核心业务为PCB微型钻针研发、生产与销售，核心产品涵盖AI PCB加工用钨钢微钻，直接切入AI产业链的核心硬件配套领域——这一布局既精准契合AI赛道并购的行业热点，又巧妙避开了照明企业扎堆的新能源、细分照明等赛道，通过深度绑定PCB产业链，尤其是AI相关应用场景，构建了区别于同行的独特第二增长曲线。

从战略逻辑来看，此次收购本质上是民爆光电“内生+外延”双轮驱动战略的深化，通过并购快速获取新赛道的核心技术与优质市场资源，有效弥补自身在高端精密制造领域的短板，实现业务结构升级。

民爆光电此次并购的核心价值，在于实现了政策导向、行业趋势与企业需求的三重契合。从政策层面，契合并购重组政策的包容导向与“十五五”产业链完善要求；从行业层面，契合制造业向AI领域跨界的热点与传统照明升级的必然趋势；从企业层面，精准构建了“照明主业+AIPCB配套”的双轮驱动格局。标的公司尤其擅长0.20mm以下极小径微钻的研发与制造，产品覆盖全球PCB龙头客户，能够为公司带来稳定的营收增量与更高的毛利率，同时借助标的在AIPCB领域的布局，打开长期增长空间。