昊创瑞通2026年三季报：毛利率环比修复、现金流与订单韧性凸显

10月29日，昊创瑞通（301668.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度营业收入与归母净利润同比双降，第三季度单季毛利率、净利率环比回升至年内高位，前三季度经营活动现金流保持净流入，存货与在手订单同步扩张。

公司前三季度公司实现营业收入6.42亿元，同比下降7.40%；归母净利润4713.75万元，同比下降48.93%。第三季度营业收入1.78亿元，同比下降26.41%；归母净利润1566.49万元，同比下降48.95%。前三季度经营活动现金流量净额6838.18万元，保持净流入。

公司在定期报告及近期机构交流中表示：业绩承压主要受订单确认节奏、前期低价中标订单集中确认以及原材料价格上涨影响；随着2025年中的低价订单大部分消化，2026年国网区域联合招标价格回升，新签订单毛利率较去年有所修复。分季度看，公司单季毛利率由二季度的15.62%回升至三季度的20.25%，单季净利率由7.97%升至8.79%，均创年内单季新高。

利润表之外，多项经营指标释放积极信号。期末存货1.13亿元，较上年度末增长34.53%，公司在报告中说明系“根据客户需求增加生产投入”；叠加半年报披露的在手订单，指向后续收入端的潜在支撑。财务结构方面，公司资产负债率仅19.27%，无短期及长期借款，货币资金4.48亿元与理财资产3.70亿元合计约8.18亿元，流动性储备充裕，为穿越行业周期提供了充足缓冲。

截至6月末，公司已中标或签订合同、尚未履行完毕的履约义务对应收入规模达8.69亿元；今年6月，公司在国家电网各区域第一次联合采购中中标约1.95亿元，位列79家中标企业第六。9月17日，募投投资超4亿元、占地100亩的智能输配电设备生产基地在天津港保税区开工；同月公司与清华大学电机系签约启动固态变压器中高频变压器技术攻关，海外亦已取得少量中东订单。

配电网是本轮电网投资的重点环节。国家电网已明确“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，城乡配网补强被列为重点方向之一。公司产品覆盖全国30个省级行政区，国家电网、南方电网目前是公司的主要客户，所处赛道直接对接配网智能化改造需求。

对投资者来说，订单确认节奏与毛利率修复的持续性，仍是业绩拐点能否确立的关键。后续需重点关注第四季度收入确认情况、低价订单是否完全出清。