爱旭股份这回挺有戏的

爱旭股份（600732.SH）犹如光伏界的一匹黑马，这么说是有根据的。

在隆基、晶科这些组件龙头还深陷在亏损泥沼之际，爱旭已看到了盈利曙光。

根据爱旭披露的三季度报告，26Q3录得营收52.89亿元，同比增长67.89%，这是其连续7个季度保持了同比正向增长。

利润端表现亦不俗。其中，归母净利润4456.66万元，同比+115.12%、环比+114.2%；扣非净亏损2458.1万元，同比亏损收窄93.53%，环比亏损收窄93.22%。

可以看到，归母净利已率先转正，结束了过去连续4个季度的亏损局面；更能反映公司主营情况的扣非净利亦大幅减亏，按照这个势头发展下去，第四季度就很值得期待。

爱旭将净利增长归结为“本季度组件销量同比增长，销售价格上升，收入增加，毛利增加，利润增加。”

这也是一众头部光伏企业在今年不断跌破“9.24行情”启动前的低点，而爱旭没有的原因所在。

市场确实在按企业的盈利能力来给光伏厂商们进行定价。

为什么在行业下行期，爱旭能表现得这么出众？

关键因子在于它的ABC技术路线所构建的差异化护城河。

作为一家新能源科技企业，爱旭聚焦光伏发电核心产品的研发制造和一体化整体解决方案，为客户提供太阳能电池、N型ABC光伏组件和场景化的解决方案。

N型ABC组件具有功率高、收益多、超安全的优势，爱旭ABC组件量产最高转换效率已突破25%，显著领先于其他N型技术路线，技术代差优势持续扩大，进一步巩固了公司在BC技术领域的效率领先地位。

与此同时，爱旭还在持续推进ABC技术效率与产品品质的优化升级。

在保持原有产品低温度系数、高温抑制、抗阴影遮挡等优势的基础上，依托电池技术突破与封装工艺创新，爱旭成功研发并量产第三代“满屏”系列组件。该产品采用精准叠焊与汇流条后置等工艺革新，有效扩大组件正面受光面积，实现输出功率的大幅提升。

在成本管控方面，公司无银化和低银技术的成熟应用正加速重塑行业成本竞争格局。公司聚焦全链路降本，持续攻坚电池金属化工艺，珠海基地在无银化基础上，进一步降低能耗、提升生产节拍，有效摊薄制造成本；义乌基地稳步导入低银方案，使ABC产线单位银浆耗量较常规TOPCon产线降低30%左右，降本成效持续显现。

2026年上半年，ABC组件实现销售出货约9.4GW，其中第二季度较第一季度环比增长约30%；爱旭加力海外销售业务布局，深耕欧洲、澳洲、日韩、中东非等海外高价值市场，ABC组件海外出货量占比达到55%以上。

依托产品性能与价值定价策略，公司ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%-50%的显著溢价，以高性能、高品质产品打破同质化竞争困局。

得益于此，爱旭销售毛利率环比已经连续3个季度实现了回升（26Q1-Q3，各为7.2%、8.39%和13.31%），这很不一般。

爱旭在今年9月半年度业绩说明会中透露，基于ABC组件产品竞争力的不断提升，以及各类终端场景、国内外不同区域客户的采购需求持续旺盛。目前组件在手订单约15GW，客户意向采购需求量持续大于公司产能，相关产品订单已排期至2027年上半年。

公司已启动对义乌基地PERC生产线、滁州基地TOPCon生产线向ABC电池生产线的技术改造，下半年陆续已有产线技改完成并进入调试、试生产爬坡阶段。其中，义乌技改项目目前已进入收尾阶段，四季度将实质性提供业务助力；滁州技改项目有望四季度实现投产，明年起提供业务助力。

值得一提的是，公司最新第四代BC产品技术已经开发完成，最高转换效率可达26%，将逐步导入量产生产线并开始交付。

不过，当前行业产能过剩没根本解决，爱旭能不能彻底逆袭，还有待接下来几个季度财务数据的持续验证。