【风口解读】石化产品价格明显下滑，万华化学上半年净利降超17%

泡财经获悉，7月27日，万华化学（600309.SH）发布半年报，2023年上半年实现营业收入876.26亿元，同比下降1.67%；归母净利85.68亿元，同比下降17.48%。

对业绩下滑，公司表示，由于下游需求处于恢复阶段，产品价格同比有所下降，导致营业收入同比下降；原料价格虽然同比下降幅度有限，但销量增加，导致成本同比增加，利润同比下降。

数据显示，上半年，全球聚氨酯市场需求同比基本持平，环比处于回升态势，但上半年全球油气价格高位回落，国内需求恢复不及预期，新产能仍处于集中释放期，使得石化行业整体盈利能力受到明显挤压。2023年上半年，石化产品价格与去年同期相比均有明显下滑。举例来看，山东丙烯价格7008元/吨，同比下降14.42%；山东正丁醇价格7540元/吨，同比下降23.27%；山东丙烯酸价格6488元/吨，同比下降51.17%；山东丙烯酸丁酯价格9208元/吨，同比下降35.53%。

万华化学是全球化工龙头，主要从事聚氨酯系列（MDI、TDI、多元醇）、石化系列、功能材料系列、特种化学品系列的研发、生产和销售。公司实际控制人为烟台市国资委。

2021年是万华化学业绩大爆发的年份，销售收入录得1455.38亿元，同比增加98.19%，归母净利润录得246.49亿元，同比大增145.47%。

但2022年以来，受全球原油、天然气等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，强成本弱需求使得公司业绩承压。2022年度，公司实现营业收入1655.65亿元，同比上升13.76%，归母净利润162.34亿元，同比下降34.14%。

MDI目前是公司最主要的业务和利润来源，福建基地40万吨MDI装置于2022年底投产后，公司MDI总产能达到305万吨。

2023年1-6月，万华化学纯MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）产品及聚合MDI产品价格整体低于2022年同期。以1月为例，万华化学纯MDI挂牌价在2023年为2.05万元/吨，2022年则为2.25万元/吨；聚合MDI挂牌价在2023年为1.68万元/吨，2022年则为2.15万元/吨。

华安证券指出，当前，MDI厂家陆续进入夏季检修期，万华宁波、上海巴斯夫及亨斯迈，东曹等装置均处于检修期，受到影响共计约120万吨装置。6月份MDI开工率54.19%，与5月比开工率下降13.81pct，MDI货源相对紧张。需求端，MDI下游需求仍较弱，景气度仍处于底部区间，但聚合MDI下游有修复趋势，5月份冰箱/冰柜/汽车产量分别环比变化+1.08/+1.05/+14.34%。截至2023.6.29，聚合MDI价格1.59万元/吨，相比5月初、6月初价格分别上涨5.99%、1.59%。在供需均偏弱背景下，下半年随着金九行情需求存在修复预期，价格中枢仍有改善空间。

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