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近日，李佳琦在直播间带货国产品牌花西子时爆出不当言论，引爆舆论。也引发了人们对“国货”概念的再思考。
时至今日，国货标签究竟应不应该获得光环溢价？我们应当支持什么样的国货？
泡财经推出《A股“国货之光”盘点》系列，旨在借助上市公司公开信息，以“淘金”、求真的态度，对民族品牌进行思辨、审视。
这一期内容，我们选择了百年日化老牌——上海家化。
1、百年国货净利不及十年前
上海家化旗下拥有的雅霜、友谊、六神、美加净等多个国民品牌，是新中国几代人的成长记忆。2023年，是上海家化成立的第125年。
2022年上海家化实现71.06亿元营业收入，较去年同比下降7.06%，归属净利润 4.72 亿元，同比下降27.29%。
上海家化2022年净利甚至不及十年前。
2011年，上海家化集团率先实现国企改制，将股权转让给上海平浦投资有限公司，中国平安成为实控人，2012年正巧是中国平安入主后的首个完整财年。
2012年，上海家化营业收入为39.99亿元，归母净利润为6.21亿元。
2021年上海家化归母净利润为6.49亿元，到2022年下滑至4.72亿元，已经不如十年前水平。
今年上半年，公司营业收入36.29亿元，同比下降2.3%，净利润3亿元，同比上升90.90%。
净利同比大增的背后，不可忽视的是2022年同期的基数较低。受不可抗力因素影响，去年二季度上海家化工厂及物流基地停摆，叠加超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失，经营业绩遭遇重创，净利润亏损0.42亿元。而拉长时间线来看，2023年上半年上海家化营收、净利均未恢复至2019年同期水平。
此外，公司二季度业绩增长不及预期。财报显示，公司二季度营收、净利环比一季度出现不同程度下滑。其中，二季度实现营收16.5亿元，环比一季度下降16.67%；二季度实现归母净利润0.71亿元，环比一季度下降69.38%。
此外，公司品牌“出海”遭遇挑战。海外业务方面，受年初以来英国通胀压力持续加大造成消费意愿下降、英国婴童市场整体呈现下降趋势、且随着喂哺品类内竞争加剧以及经销商降低库存等因素的影响，公司海外业务承压，上半年实现营业收入7.86亿元，同比下降12.28%。
可以说，上海家化目前危机四伏。
2、错过“国潮”风口
近年来，国潮崛起，而上海家化却陷入动荡，错失风口。
掌舵上海家化28年之久的葛文耀，因为大股东与管理层内斗，于2013年9月请辞。葛文耀离开后的7年时间里，上海家化先后经历谢文坚时代（任期3年1个月）、张东方时代（任期3年5个月）和潘秋生时代（2020年6月至今）。
2018-2019年，在欧莱雅、宝洁等日化巨头降维打击下上海家化业绩陷入僵局，营收增速分别为10%、6%，低于同期化妆品零售总额增速，徘徊在5亿元的净利水平。同期负责六神、美加净等品牌的上海家化销售有限公司、负责佰草集化妆品销售的上海佰草集化妆品有限公司相继亏损，导致净利增速一年间大幅下滑了35%至3%，市场份额也持续下降至1.5%。
2019年中国美妆市占率较为分散，前十的企业中，欧莱雅和宝洁市占率为10%、9%，剩下8家均低于4%，上海百雀羚和加蓝集团作为国货之光挤进前十，已经看不见家化的影子。
过去几年，上海家化研发投入严重低于营销。
2019-2021年，上海家化研发费用分别为1.728亿、1.443亿、1.631亿、1.599亿，分别占比总收入的2.27%、2.05%、2.13%、2.25%。
对比同期上海家化对于销售板块的投入，研发占比显得微乎其微。同期销售费用分别为32.04亿、26.18亿、29.47亿、26.52，分别占比总收入的42.17%、37.51%、38.54%、37.32%。
有分析认为，上海家化的重营销轻研发行为，是导致上海家化近年竞争力不足原因之一，至今难以突破打造新爆款。
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