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【概述】
泡财经获悉，8月25日晚间，江西铜业（600362.SH）发布2022年半年报，实现营收2552.48亿元，同比增长12.55%；归属于上市公司股东的净利润34.67亿元，同比增长13.92%；扣除非经常性损益的净利润27.56亿元，同比下降47.09%；基本每股收益1元/股，上年同期0.88元/股。
【科普】
江西铜业主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工以及金融、贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。
【解读】
江西铜业业绩并没有延续2021年的高速增长，增速骤降至12.55%。反映公司主营业务的扣非净利更是同比下降47.09%，几近腰斩。
此前2021年及2022年一季度，江西铜业实现归母净利润56.36亿元、14.74亿元，相应同比增长142.87%和71.45%。以此来计，2022年二季度单季，公司实现归母净利润同比下降8.73%至19.93亿元，不过环比一季度仍实现了35.25%的增长。
扣非净利润方面，2022年二季度数值为9.97亿元，同比2021年二季度39.36亿元下降74.66%，即便是环比今年一季度17.59亿元也下降了43.29%。
据其2022年半年报，受国内疫情多点散发、输入性通胀扰动、局部强降雨影响，公司面临下游市场消费疲软，海外原料供应紧张，产业链供应链融通不畅、铜价下挫、成本迅猛攀升等困难挑战。
阴极铜是公司营收的第一大来源，2021年实现收入2211.13亿元，在营收中占比49.94%。据choice数据，阴极铜价格由年初69840元/吨整体一路上探至4月18日75550元/吨，此后在7万元/吨以上的价格持续了两个月，6月20日开始跌破，并在7月一度跌破6万元/吨。截至8月25日，阴极铜价格为63350元/吨。结合下半年阴极铜价格走势来看，江西铜业这一业务大概率承压。
江西铜业半年报显示，公司为中国最大的综合性铜生产企业，已形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链。
产能方面，公司阴极铜产量超过170万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。另有年产铜精矿含铜超过20万吨；公司控股子公司恒邦股份具备年产黄金50吨、白银1000 吨的能力，附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。此外，公司也是国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过160万吨。
华泰证券在3月研报分析指出，2021年公司利润增长的主要动力是铜价的走强（LME铜价同比大增50%以上至9,294美元/吨）。但我们预计铜价进一步上涨的空间有限，即使库存较低且中期景气度较好，更有可能出现区间震荡的行情。铜价下行压力或来自：1）2022年供需压力缓解—据我们估计，今年铜精矿产量有望增长106万吨（同比增长5.8%），形成约7.3万吨的过剩供给；2）美联储加息和缩表节奏或对铜价构成下行压力。
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