LED外延芯片业务下滑，三安光电上半年扣非净利降近三成

【概述】

泡财经获悉，8月25日晚间，三安光电（600703.SH）发布2022年半年报，实现营收67.62亿元，同比增长10.6%；归属于上市公司股东的净利润9.32亿元，同比增长5.46%；扣除非经常性损益的净利润2.2亿元，同比下降28.31%；基本每股收益0.21元/股，上年同期0.2元/股。

【科普】

三安光电主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售，以氮化镓、砷化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。

【解读】

三安光电业绩并没有延续2021年来的增速，而是进入缓增。若是看更能反映主营业务的扣非净利润方面，公司再度陷入下滑中。

此前2021年，三安光电成功抑制住业绩3连降，实现归母净利润同比增长29.2%至13.13亿元，扣除非经常性损益的净利润同比增长77.57%至5.21亿元。不过，进入2022年后，公司业绩再度陷入下滑，一季度实现归母净利润同比下降22.94%至4.29亿元。

若是以此来计，今年二季度单季，公司归母净利润同比增长53.82%至5.03亿元，环比一季度增长17.24%。但看扣非净利润方面，三安光电同比2021年二季度2.52亿元下降56.02%，环比今年一季度仅增长1.6%。

梳理发现，近年来，三安光电毛利率在持续走低。据choice数据，2017年-2021年及2022年上半年，公司毛利率分别为48.79%、44.71%、29.37%、24.47%、22.22%和20.8%，这也是公司业绩自2017年来整体逐年走低的内在逻辑。

分拆主营业务结构，2022年上半年，LED整体业务实现收入53亿元，在营收中占比78.38%；集成电路业务实现收入14.62亿元，占比营收21.62%。

就其LED业务来看，公司2022年半年报显示，LED外延芯片业务整体营收同比下降11.53%。其中，传统LED外延芯片销售收入较上年同期下降24.1%，主要系受国内外经济环境动荡、疫情反复、房地产市场低迷、消费市场需求萎缩等多重因素影响，传统照明市场需求疲软，传统LED领域部分产品销售未达预期。

LED外延芯片是公司毛利润的主力军。据choice数据，2021年这一业务毛利润为19.03亿元，贡献占比高达68.14%。

不过，值得一提的是，公司Mini/Micro LED、植物照明、车用照明、紫外、红外等LED高端领域业务规模进一步提升，销售收入较上年同期增长84.8%。

集成电路业务方面，今年一季度、二季度实现销售收入6.2亿元、8.42亿元，销售收入正随着产能释放实现。产能方面，目前，砷化镓射频产能已扩充到12000片/月、光技术产能2000片/月、湖南三安电力电子碳化硅产能6000片/月、电力电子硅基氮化镓产能1000片/月。

国泰君安在今年5月研报指出，公司当前处于收入规模扩张期，化合物半导体以及MLED业务均具较大成长空间，但因前置投入规模较大，短期盈利能力或会受到影响。考虑到公司在高端LED以及集成电路上新增的资本支出规模较大，短期盈利能力受到抑制，我们下调公司2022-2024年的EPS预测至0.54（-0.1）、0.75（-0.06）、0.92元。

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