三季报发布，600亿半导体龙头涨停，业绩迎来反转？

昨日晚间，闻泰科技（600745.SH）发布三季度业绩报告。

前三季度，闻泰实现营收444.1亿，同比增长5.5%。实现利润21亿，同比增长8.1%。

其中，单三季度收入152.06亿，同比增长11.9%。归母净利润8.42亿，同比增长10.5%，超出分析师此前预期6.15亿。

受业绩催化，闻泰今日涨停，一定程度上说明市场对其业绩的认可，但实际上之前业绩也没那么糟。

从2021年一季度，闻泰业绩增速突然放缓，从3位数的增幅降至个位数，甚至于负数。2021闻泰归母净利润同比仅增8.12%，2022年变脸至同比下降44.1%。

不及预期的业绩，叠加高估值，导致股价轰然倒塌，从高点的171元跌到现在的48元，跌幅超70%。

但事实上，拆分来看，业绩主要系手机ODM业务拖累，与消费电子景气度低迷有关，市场似乎忽视了半导体业务的高增长。

先来看2022年业绩。

2022年归母净利润14.6亿，同比下降44.1%。反观半导体净利润为37.49亿，同比增长42.46%，而ODM业务净亏损15.69亿，大幅拖垮业绩。闻泰的ODM主要为手机业务，而当年手机业务异常惨淡。2022年国内智能手机总出货量为2.86亿部，同比下降13%。

进入到2023年，业绩有回暖趋势。

整体来看，q1业绩4.60亿，增速-8.42%，但q2、q3业绩分别为7.98亿（+17.5%），8.42亿（+10.6%），终结此前连续下滑趋势。

拆分来看，q1、q2、q3，半导体净利润分别为6.60亿、13.88亿、6.83亿，ODM利润分别为-1.08亿、1.15亿、2.45亿。

显然，半导体业务依然为业绩贡献主力。增速相对此前慢，主要是半导体处于下行周期。但对比同行，业绩稍显韧性。

而ODM业务，连续两个季度利润为正，出现抬头迹象，基本判定q1为ODM业绩拐点。

值得一提的是，财务报表中，根据不会说谎的现金流可以判断，其经营质量较为扎实。前三季度经营活动产生的净现金流为44.83亿，同比增长2倍，环比中报16.64亿，亦大幅增长。

短期看，伴随消费电子回暖背景下，业绩有进一步修复可能。中期来看，ODM业务虽然回暖，但很难回归过去辉煌，后续不再拖后腿即可，拔估值的地方依然在于半导体业务。

不过这也并非闻泰今年第一次业绩超预期，此前8月26日，闻泰在发布中报业绩后，次日股价亦触及涨停。

但后续走势向下的原因，有实控人的利空压制。

7月11日晚，闻泰公告，控股股东闻天下及实控人张学政被证监会立案，因未披露一致行动关系，涉嫌信息披露违法。“未披露一致行动关系”，那么有可能涉及到有一致行动人“偷偷”买卖闻泰获利问题。

虽然不影响经营，但影响情绪，后续处罚落地，可能利空才会结束。

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