【风口解读】聚烯烃价格下滑，宝丰能源2022年净利同比降超10%

泡财经获悉，3月9日，宝丰能源（600989.SH）披露年报，2022年公司营业收入284.3亿元，同比增长22.02%；净利润63.03亿元，同比减少10.86%；扣非净利润67.18亿元，同比下降8.41%；基本每股收益0.86元。公司拟每10股派发红利1.4元（含税）。

报告期，公司营业收入增加的主要原因是焦化三期项目投产，焦炭产品销量增加，价格上涨。净利下滑的主要原因是：

1.年内北、上、深等核心经济区相续爆发严重疫情，对聚乙烯、聚丙烯下游开工以及物流运输造成阻碍，国内需求不及预期。期内聚乙烯、聚丙烯表观消费量合计7008万吨，同比增加172万吨，增长2.52%。

2.受国内需求减弱的影响，以及美欧经济可能面临衰退的预期，聚乙烯、聚丙烯价格自二季度开始波动下行。根据金联创统计数据，2022年油制聚乙烯1-9月平均利润-350元/吨，较2021年平均利润1764元/吨大幅下降119%。2022年煤制聚乙烯1-9月平均利润1276元/吨，较2021年1496元/吨下降14.71%，整体利润水平小幅缩减。四季度，聚乙烯、聚丙烯价格波动下行，油制聚乙烯、煤制聚乙烯利润水平较1-9月平均利润有所下降。聚丙烯的利润水平变化趋势与聚乙烯基本一致，但整体利润水平弱于聚乙烯。油制聚丙烯利润年内震荡下行为主，基本维持在盈亏线以下，低点在5月份，为-2697元/吨，高点在1月份为353元/吨。煤制聚丙烯利润年内先涨后回落，三季度低位震荡为主，低点在195元/吨，高点在1845元/吨

3. 报告期内聚烯烃的三大原料价格均处于历史较高位。俄乌冲突引发西方国家对俄罗斯制裁，特别是西方国家对俄罗斯石油、天然气进口大幅减少，导致包括石油、天然气和煤炭在内的全球能源供需错配。石油输出国组织与美国利益摩擦加大，在美国牵头制裁俄罗斯能源出口时，中东主要产油国没有配合增产，导致全球石油供应偏紧，价格居高不下；石油和天然气供应偏紧又导致煤炭用量增加，煤炭价格维持相对高位。

宝丰能源主营以煤替代石油生产高端化工产品，具体包括煤制烯烃、焦化、精细化工。其中，煤制烯烃为公司最主要的业务。

2022年，聚烯烃行业供需基本平衡并继续呈增长态势。中国化工专业网站隆众资讯数据显示，2022年全球聚乙烯新增产能约927万吨，实际产能约1.5亿吨，比上年增长6.6%；截止2022年，全球聚丙烯产能达1.07亿吨，同比增长4.40%。2022年，国内聚烯烃行业仍处于产能扩张期，产能和产量增长较快，聚乙烯、聚丙烯产能合计6520万吨，同比增加468万吨，增长7.73%；产量合计5410万吨，同比增加324万吨，增长6.37%。

宝丰能源现有烯烃产能120万吨/年、焦炭产能700万吨/年。宁夏三期100万吨/年煤制烯烃及C2-C5综合利用制烯烃项目（含25万吨EVA）煤制甲醇项目计划于2022年末投产，烯烃及EVA项目预计于2023年中投产。内蒙项目一期300万吨煤制烯烃预计于2024年下半年投产，项目全部建成后公司烯烃产能将达到520万吨/年。

国海证券表示，2022年以来，受下游需求疲弱及煤炭高价影响，烯烃与焦炭价差均降至历史低位。随着疫情管控放开，多项政策出台扩大内需，聚乙烯、聚丙烯价格开始回升，烯烃及焦炭下游需求有望迎来恢复，盈利能力有望触底反弹。

宝丰能源2022年年度末期利润分配方案显示，以公司总股本扣除公司回购股份后的股份数73.14亿股为基数，拟每10股派发现金红利1.40元（含税），共派发现金红利10.24亿元。加上公司中期已经派发的现金红利10.24亿元，2022年度公司合计派发现金红利20.48亿元，其中中小股东每10股派发现金红利3.24元，大股东每10股派发现金红利2.62元。

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