干散货、集装箱航运高景气，招商轮船预计2022年上半年归母净利润同比增长188%-219%

【概述】

泡财经获悉，7月4日，招商轮船(601872.SH)发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为27.4-30.28亿元，按未作同一控制下合并调整口径同比增长188%-219%；扣非净利润增加16.68亿元-19.39亿元，同比增长185%-215%。

公告显示，2022年上半年公司干散货船队预计净利润贡献约14.66亿元，较上年增加约80%；集装箱船队预计净利润贡献约12.69亿元,较上年增加约180%。

【科普】

招商轮船是一家专注于国际货物运输、业务有限相关多元的专业航运公司，完成收购中外运集运后，形成油轮（包括LNG船）、干散货双核心主业，其他

船队（集装箱、滚装运输、特种运输）有机补充、业务种类齐全的经营格局。

【解读】

公司业绩延续了一季度以来的高增速，2022年一季度实现归母净利润同比增长125.85%至13.05亿元，而此前2021年公司归母净利润仅同比增长19.52%至36.09亿元。

招商轮船将业绩增长的原因归为“一是干散货及集装箱航运市场虽然受新冠疫情、俄乌战争及美元加息等因素冲击，但仍然保持了较高景气度；二是LNG船业务已达产项目投资收益稳定，未受到外部环境变化；三是上半年国际油轮市场复苏趋势日益明显，中小油轮表现靓丽，但VLCC油轮市场供求失衡仍在恢复中，运费率总体维持在历史低位徘徊。公司油轮船队经营表现出色，上半年预计仅录得轻微亏损，大幅跑赢指数。”

干散货运是典型的顺周期行业。国海证券分析，大宗商品产销地的集中决定了干散货运点对点的运输方式，该方式规模效应不强、门槛低。短期供给刚性，进入门槛低、以及需求侧与工业生产相关度极高共同决定其属于顺周期行业。供需剪刀差下的运价景气在2021年已经演绎过一次，后因能耗双控力度加大导致需求下滑而告终。今年供给并未发生明显变化，甚至愈显紧张。需求侧仅需恢复至去年水平，市场便有望再一次迎来运价上涨的景气周期。

集装箱市场方面，海通国际分析，集运货代报价维稳或小幅回升，船公司报价稳定，我们认为2022年供需关系仍紧张、成本端传导较顺畅，全年运价仍有望上涨；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，2022年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期。

此外，公司参投22艘LNG船，LNG参股船队翻倍。申万宏源分析，本批投资22艘长约锁定船舶，权益LNG船数为4.2-5.7艘。4月1日公告，公司与大连重工签署用于在即期市场经营的2+2艘LNG运输船。今年加大力度在LNG船运布局后，公司正式形成了LNG船长约+即期市场布局模式，竞争力大幅增强。

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