江阴基地产能全部释放，江化微2022年净利最低预增59%

【概述】

泡财经获悉，1月18日晚间，江化微（603078.SH）公告，预计2022年归母净利润9002万元至1.11亿元之间，同比增长约59.3%至96.8%，本次业绩预增主要是江阴工厂二期产能开工率提高及客户结构优化所致。

【科普】

江化微主业为湿电子化学品，主要产品包括超净高纯试剂、光刻胶配套试剂。

超净高纯试剂主要用于芯片、显示器面板、电池板等的清洗、蚀刻、显影、去膜、掺杂；光刻胶配套试剂包括稀释剂、显影液、漂洗液、剥离液等，光刻胶配套试剂与光刻胶配套使用。

湿电子化学品作为电子行业的配套行业，与下游半导体、平板显示、太阳能电池等主要应用行业结合紧密。

【解读】

江化微2022年净利增速大幅高于2021年的-2.9%。

2021年第四季度至2022年第三季度，江化微归母净利润同比高速增长，单季度归母净利润分别为2869.57万元、3301.34万元、2852.91万元、2030.59万元，同比分别增长84.70%、253.78%、379.70%、62.02%。不过，净利增速从2022年第三季度开始放缓，2022年第四季度净利在817.15万元至2915.15万元，同比-71.52%至+1.59%。

江化微自2021年第四季度出现业绩拐点主要是因江阴基地3.5万吨/年超纯湿电子化学品顺利投产。2021年12月26日，公司四川基地一期6万吨/年湿电子化学品项目也正式投产，2022年年初镇江基地项目进入试生产状态。受益于公司主基地8万吨/年湿电子化学品项目产能利用率的进一步提升，以及四川基地和镇江基地项目产能的释放，公司2022年上半年湿电子化学品销量取得明显增长。中报显示，公司超净高纯试剂业务营收3.19亿元，占总营收67.82%，同比增长60.70%，毛利率28.97%，同比+2.76pcts；光刻胶配套试剂业务营收1.51亿元，占营收32.18%，同比增长12.09%，毛利率23.59%。

江化微从事的湿电子化学品行业具有较大的国产替代空间。

华安证券称，2020年全球市场规模达到50.84亿美元，中国湿电子化学品市场规模为100.62亿元，2011年到2022年湿电子化学品CAGR达到15.36%。全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业所控制，与国外湿电子化学品制造商相比，国内制造商在生产技术，生产工艺和配方技术这几个方面都有提升空间，但是在本土化配套和服务方面具有一定的优势。特别在高端市场如12英寸晶圆和G8.5代以上高世代线平板显示器湿电子化学品要求达到G5级别，国产化率仅占10%左右。按照销售收入规模计算，湿电子化学品龙头公司江化微和格林达，仅占2020年中国整个湿电子化学品市场的5.44%和5.79%。

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