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【概述】
泡财经获悉，8月26日晚间，迎驾贡酒（603198.SH）发布半年报，上半年实现净利润7.79亿元，同比增长32.3%。
【科普】
迎驾贡酒主要从事白酒的研发、生产和销售。主要白酒产品包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等，洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品。
【解读】
分单季看，迎驾贡酒自2020年第三季度以来，业绩以快速增长为主，除2021年第四季度归母净利润同比下滑0.33％、今年第二季度归母净利润增长6.15％外，其余季度单季归母净利润同比增长率均在20％以上。
根据招商证券研报，2020年第一季度，迎驾贡酒受疫情影响，营收、利润下滑较多，2020年第二季度主动消化库存。此后，随着白酒复苏，安徽省白酒消费升级，主流价格带稳步上行，区域名酒中高端和次高端产品实现快速放量，迎驾贡酒业绩开始稳步增长。
2021年第四季度迎驾贡酒利润同比略有下降，广发证券认为，主要由于费用投放力度加大。
今年二季度，公司或亦受到疫情冲击。4月28日，公司接待机构调研时称，短期看，疫情限制整个行业的发展；2022年原定计划的达成受到疫情影响存在不确定性。
今日公告显示，上半年营业收入变动原因主要系以洞藏系列为主要代表的中高档白酒产品收入增长所致。
国金证券认为，迎驾洞藏优势在于渠道利润厚，差异化竞争、精细化管理延续生命周期。
据国金证券，安徽白酒80-120元占比超30%，升级空间广阔。1）古井、口子侧重高线次高端，迎驾与古井、口子重点价格带错位。大单品古5、口子5&6年因推出时间长、渠道利润透明而增长乏力。洞6、洞9尚仍处起势红利期，渠道利润率高出竞品1倍多，并凭借深度分销+小商制的精细化管理保持价值链良性，有望最先承接升级红利。2）迎驾贡酒拥有得天独厚的自然条件（佛子岭水库+竹海），差异化打造生态洞藏概念，并通过回厂游等方式培育消费者。
目前，高端白酒利润持续增长，市场份额不断扩大，其他酒企生存空间不断被挤压。有媒体指出，随着高端白酒持续稳定增长，高端酒占收入和利润的比重不断刷新新高，低端酒的份额越来越少。
对于白酒行业，华金证券分析认为，高端酒批价整体稳定，市场需求韧性足，抗疫情干扰能力强；次高端受限于消费场景管控、宴请减少等因素，第二季度普遍业绩承压；目前酒企正在加大营销投入，通过系列活动触及消费者，回补前期业绩，持续关注双节备货动态。
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