【风口解读】“酱油茅”海天味业业绩增长失速，上半年营收净利齐降

泡财经获悉，8月29日，海天味业（603288.SH）发布半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约129.66亿元，同比减少4.19%；归属于上市公司股东的净利润约30.96亿元，同比减少8.76%。

海天味业成立于1991年，主要从事酱油、调味酱、蚝油等调味品的生产和销售。公司总部位于广东佛山，拥有多个生产基地和物流中心，覆盖全国各地区市场。

从产品结构来看，海天味业以酱油为主导产品，占营收比重超过70%，其中高端酱油占比超过50%；其次是调味酱和蚝油产品，占比分别为13%和8%；此外还有食醋、料酒、复合调味料等新品类。从渠道结构来看，海天味业以线下渠道为主要销售渠道，占营收比重超过95%，其中经销商渠道占比超过93%，覆盖全国各省市县乡村；线上渠道占比约4%，主要通过电商平台、微信小程序等进行销售。

近年来，公司业绩增长乏力。2018年-2021年，海天味业的营收增速分别为16.8%、16.22%、15.13%、9.71%，归母净利润增速分别为23.6%、22.64%、19.61%、4.18%。

2022年，公司实现营收256.10亿元，同比增长2.42%；净利润61.98亿元，同比下降7.09%；扣非净利润59.66亿元，同比下降7.22%。公司称，受外部环境的影响及经济周期波及，调味品行业也受到一定冲击。主要表现在以下几个方面：一是原材料价格上涨导致成本上升，影响毛利率水平；二是疫情反复影响餐饮需求恢复，导致B端市场销售不振；三是舆情事件影响消费者信心和品牌形象，导致C端市场销售下滑。

2023年一季度，海天味业营收同比下滑3.17%，净利润同比下滑6.2%，业绩颓势仍未得到扭转。对于公司一季度营利双降，海天味业表示，其主要原因在于2023年春节较早，导致一月份发货时间太短，另外餐饮行业虽然在逐步恢复，但是需要一定的时间。

此外，过去两年一直延续的成本压力在2023年仍未显著缓解。虽然部分原材料有降价趋势，但有些原材料价格仍在持续上涨，例如白糖、部分包装物等，因此，海天味业判断2023年整体成本仍然居高。

而面对居高不下的原材料价格和激烈的市场竞争，海天味业为了保持自身市场竞争力，又无法使用常规的提价的手段提升利润率。近3年来，除了在2021年10月涨过价之外，海天味业旗下产品鲜有提价。

究其原因，业内人士分析称，调味品行业的竞争充分，品牌众多，海天味业并不具备任何品牌增值赋能的能力，而且调味品不属于高频次使用的刚性消费品，如果提价只会造成自身销售的压力。

受业绩表现不佳、添加剂双标事件等因素影响，今年以来海天味业股价也是跌跌不休，相较于2021年初的6497.74亿元市值的高点，如今已跌超4000亿元。

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