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新能源腰斩的比比皆是，东方电缆（603606.SH）是其中之一。
今年二季度股价好不容易有些许起色，最近又被大股东减持干趴下去。7月以来再度陷入阴跌模式，短短两周下跌13%。
下跌的过程中，总会伴有各种鬼故事与猜疑。
“2022年业绩本就不好，股价被锤到地板，这时候减持，究竟有多么不看好公司？2023年业绩是不是继续miss？”
那么，业绩真就这么不堪？
东方电缆是海缆龙头，受益于海风高景气度，业绩从2018年的1.7亿迅速增至2021年的11.9亿，该期间公司完成8倍涨幅。
然而到2022年戛然而止，当年业绩8.42亿，同比下降29.1%。注意，这是5年以来首次年报下滑。
无异于晴天霹雳，支撑股价上涨的因素没了。更遑论，偏偏你是新能源，本就受到歧视，但这种歧视不代表要求放低，反而更高。前几天某光伏股遭遇与东方电缆类似情况，业绩环比下降，一度被砸跌停。
但是市场忽略了一个事实，海风只是短期遭遇不可抗力，基本面依然向上。
2022年海风装机仅仅4GW，同比下滑高达76%，这是因为疫情以及一个不可说的因素影响。
行业都这个鬼样，个体怎么能好？东方电缆的辣鸡业绩也就能够理解。同期东方电缆的海缆销量同比下滑51%，仍旧好于行业。
今年一季度利空因素消除，海风重回高增，Q1装机0.51GW，同比增长42%。
而且根据各省海风计划，全年装机量预计超过10GW，同比翻番不止。也就是说，行业在今年拨乱反正。
东方电缆盈利能力也得以恢复，Q1实现业绩2.56亿，环比增长141%。
我们再来分析两个数据。
首先是订单量，以此来推断业绩。
根据官方数据，截止到4月在手订单89亿，有50亿是价值量更高的海缆。如果仅考虑披露的中标项目，假设项目按照规划投建，以及尚未明确交付时间的项目在今年确认一半，今年海缆收入有望达到40亿，而在2021年、2022年分别为33亿、22亿。
另外，海外市场的突破有可能是超预期所在。
去年外销占比不到1%，今年出海逻辑明显加强，先后中标英国InchCape海风1.08GW项目、欧洲Baltica2海缆3.5亿项目。
接着我们看毛利率。
这也是市场最担忧的一点，毕竟海缆在海风产业链中拥有最高毛利率，40%以上远远超过行业的百分之十几，将来会不会恶化？
通常情况下，海缆电压等级越高，技术壁垒越高，毛利率自然更高。220kV以下电压等级的海缆竞争格局会愈发激烈，而330kV等级、甚至500kV等级总共就中天、亨通、东方电缆三家有实力。僧太少，企业没有动力打价格战。
东方电缆曾将部分订单转让给宝胜，被市场理解为东方电缆遭砍单。实际是青洲四项目属于220KV等级，大概率是东方电缆不愿意做毛利率低的项目，转而将产能留给高毛利率项目。
今年东方电缆交付的粤电青州一二海缆产品，其中500kV交流主缆系全球首台套，毛利率高达60%。
另外，海风的大势在于从近海向深海开发，漂浮式海风应运而生，其中就需要用到动态海缆。二线完全没能力做，目前仅东方电缆、中天科技涉及，国内的几个漂浮式项目用的是东方电缆的动态海缆，毛利率不错。
最后，来说说压垮股价最后一根稻草的减持。
2.5%的比例真没有如此威力，而且大股东9年没减持，没必要上纲上线。说白了，还是因为新能源三个字就是原罪。
对于新能源而言，市场对其要求更高，这就需要公司在未来每个季度持续超预期，才能得到纠偏，不妨先观察Q2。
另外，如果制造业的宿命是毛利率越来越低，这会在一定程度压制估值，但就目前情况来讲，海缆这个环节会相对缓慢。
相对于过去高不可攀的估值，如今东方电缆已经跌至30倍PE。只是，投资从来不是一场理性的游戏，这也代表着向上、向下都会出现过激行为。
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