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【概述】
泡财经获悉，2月25日，五洲特纸（605007.SH）披露投资者关系活动记录表公告，格拉辛纸，2月15日涨价500元/吨，3月初涨价500元/吨；食品卡纸，3月1日开始涨价300元/吨。21年预计60万吨销量，22年预计100万吨以上，目标110万吨。2021年江西基地投建结束，基地共四条线，今年是产能释放年，其中50万吨食品卡，预计2022年70%的产能利用率35万吨产销量，目前生产和销售顺利。格拉辛纸和食品卡需求很旺盛，既有国内也有国际因素。
【科普】
又名半透明玻璃纸，是由格拉辛原纸经超级压光而成的具有良好内部强度和透明度的特种纸，是制作条形码标签、不干胶、胶带或有粘性工业品的常用材料。同时，该类纸具有耐高温、防潮、防油等功能，也用于食品、医药等行业的包装。
食品卡纸即食品级白卡纸，不含有荧光增白剂和对人体有害的成分，可以用做食品包装等行业。
【解读】
上游成本上涨+下游需求旺盛，或是五洲特纸产品提价的原因。
上游成本主要是纸浆。2021年11月份以来，陆续有供应扰动出现，供应扰动下，纸浆价格也走出一波强有力上涨。加拿大极端天气运力不足、欧洲纸业巨头UPM集团罢工等问题造成减产、到货延迟、投产延期，供应缩减影响持续，12月份进口量同比环比均出现明显回落。而中国针叶浆俄罗斯进口量占比达到20％左右，近期俄乌冲突也会对供应造成一定扰动。
不过，华安证券认为，纸浆成本会下降。2022年国内外商品浆供应较为充足，在终端需求无显著增长的背景下，2022年全年浆价下行压力较大。
华安证券认为，食品卡纸未来景气度较高。
我国食品包装特种纸行业占比最大，2019年占比接近26.2%。食品包装是特种纸中的第一大细分领域，2019年占比接近26.2%。近年来，我国食品包装原纸市场规模呈加速增长趋势，2011年至2019年我国食品包装特种纸市场规模从107.38万吨增长至205.40万吨，CAGR为8.45%。预计2025年食品包装市场规模有望达到480万吨。
食品卡是食品包装纸中的细分行业，纸代塑及消费升级趋势下景气度较高。未来发展的主要推动因素有：（1）纸代塑下对塑料餐具的替代需求；（2）咖啡及新式茶饮的爆发式增长促进纸杯纸等特种食品包装需求放量；（3）以液体包装纸为代表的食品包装国产替代进程加速。
格拉辛纸方面，东兴证券认为，受益商品标签与电子面单需求增长。
格拉辛纸是不干胶标签的主流底纸材料。2020年我国不干胶标签产量77.2亿平米，三年复合增速10%；格拉辛纸产量亦增长至38.9万吨，三年复合增速20%。我国人均不干胶标签产量对标全球发达地区仍有提升空间，未来格拉辛纸需求增速有望达到15-20%。预计行业增长驱动因素包括：（1）消费增长带动商品标签使用量上升；（2）快递电子面单受益电商快速发展。
【相关企业业绩近况】
五洲特纸2021年第三季度实现营业收入约10.49亿元，同比增长27.52%。实现归属于上市公司股东的净利润约5301万元，同比下降31.56%。
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