客户投放金额提升+投资收益，三人行2022年净利预增43%-47%

【概述】

泡财经获悉，1月9日晚间，三人行(605168.SH)发布2022年年度业绩预增公告，预计实现营收55亿元-57亿元，同比增加54.02%-59.62%；归母净利润7.23亿元-

7.4亿元，同比增加43.17%-46.54%；扣除非经常性损益的净利润4.9亿元-5.1亿元，同比增加5.91%-10.23%。

【科普】

三人行是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，公司主要向客户提供数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务，能够为客户多场景、广覆盖、高效率地传播营销信息，满足其全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。

【解读】

三人行预计2022年归母净利润同比增长43%-47%，扣除非经常性损益的净利润同比仅增长6%-10%。

此前2019年-2021年，三人行实现归母净利润1.94亿元、3.63亿元和5.05亿元，同比增长56.11%、87.39%和39.18%；扣除非经常性损益的净利润1.82亿元、3.47亿元和4.63亿元，同比增长50.98%、90.53%和33.35%。

三人行将业绩增长归结如下：

一是公司围绕“冬奥会”、“世界杯”等大型体育赛事、节日专题等多种营销契机，打造与广告受众群体沉浸式互动营销，以增进消费者与客户品牌的情感链接，强化品牌形象，客户通过公司在字节跳动、腾讯、央视、芒果、新浪微博、爱奇艺等媒体的投放金额大幅提升。

一方面，公司继续加大挖掘原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的增量营销预算力度；另一方面，继续落实开拓汽车行业整合营销业务的发展战略，积极发掘新的业务机会，为东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等大型汽车主机厂提供全方位整合营销服务，同时凭借专业的整合营销服务能力在四季度成功中标了营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众、捷达，保证公司2022年度业绩增长的同时，为2023年、2024年业绩增长及客户拓展带来了积极影响。

二是公司投资的胶原蛋白龙头企业巨子生物（02367.HK）成功在香港交易所主板上市，公司投资的陕西天成航空材料有限公司、华润怡宝、西安智同航空科技有限公司等公司业绩快速增长，估值持续提升，为公司带来了稳健的投资收益。

巨子生物于2022年11月4日登陆香港联交所，目前总市值348亿港元。据其招股说明书，三人行通过上海剑诚持有上市前的巨子生物0.67%股权。穿透背后，三人行持有上海剑诚97.75%的股权。

另据choice数据，2022年前三季度，三人行录得公允价值变动收益6804.19万元。

这也解释了为什么更能反映公司主营业务情况的扣非净利润增速远低于归母净利润增速，前者已陷入缓增。

事实上，信达证券在其2022年10月31日研报就调低了公司的经营性利润，调高了公司的投资收益部分，整体盈利预测维持不变，预计22-24年归母净利为7.44/10.29/13.22亿元，同比增长45.38%/38.25%/28.5%。

现在看来，公司2022年归母净利润也略微低于券商预期。

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