【风口解读】医美龙头昊海生科陷增收不增利怪圈，销售费用远高于同行

近日，泡财经发布《增收不增利，医美龙头昊海生科的未来在哪？》

据悉，昊海生科（688366.SH）2022年实现营业收入21.30亿元，同比增长20.56%；实现归母净利润1.80亿元，同比下滑48.76%；实现扣非后归母净利润1.59亿元，同比下滑51.60%。收入增长，净利腰斩，非常典型的增收不增利。

泡财经发现，2022年，昊海生科的销售费用约6.8亿元，其中市场费用占大头，金额约4亿元，占销售费用比重为58.25%；工资及福利费占比为23.3%，广告宣传费占比5.49%。昊海生科的销售费用占营业收入比例为31.9%。再看另外两家医美巨头，华熙生物的销售费用占营业收入比例为49.24%，爱美客的销售费用占营业收入比例为8.39%。

泡财经认为，华熙生物的销售费用占比虽然高达49.24%，但由于它的主营业务目前主要是来源于面向C端的功能性护肤品，需要大量地投放到线上推广、广告宣传等方面，所以拿护肤品品牌的商业模式去看这个比例，倒是可以理解。而和主业更加聚焦于医美产品的爱美客相比，以及和处于眼科领域的爱博医疗、欧普康视相比，昊海生科的销售费用占比显然都要高出不少。

据泡财经，昊海生科较大资金用于市场开拓，销售费用占比较高，目前处于一个快速跑马圈地阶段。销售模式方面，经销权重较高于直销，直销收入增长较快，渠道把控力有所提升。但和同行对比，经营现状仍存在一定差距。

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