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最近一段时间，大盘指数节节攀升，沪指在3600点上下波动，两市成交额更是连续7个交易日突破1.5万亿。（wind，截至20250725）
市场热度飙升的同时，分歧也在加剧：乐观者担忧踏空，谨慎者“恐高”观望。当下应该逢高减仓落袋为安，还是咬定青山坚定持有？
今天南南结合内部专业投研团队的深度复盘与前瞻观点，和大家一同探讨当下普遍关注的4个共性问题。
01
下半年的风险
问题一：下半年是否有踏空风险？
先说结论，踏空风险真实存在，但追高需警惕陷阱。
首席投资官（权益）茅炜坦言：流动性过剩引发的资产荒，正在降低市场选股标准。指数上涨背后，部分资产已脱离基本面支撑。南方优选基金经理骆帅进一步指出：市场对经济的悲观和对指数的相对不悲观是同时存在的，市场是聪明的。当前内需虽然不振，但长期积极因素在逐渐兑现在市场估值中。
这种提升来自于三个方面：
1.国际局势方面，多极化格局越发明确，极端风险发生的概率降低。
2.动荡的局势中科技浪潮并未减速，人工智能、核聚变等进展提升长期增长空间。
3.国内行业格局改善，行业龙头以自由现金流衡量的长期价值提升。
综合来说，基金经理的共识是：盲目追涨不可取，精准捕捉“预期差”才是关键。
02
行业板块解读
问题二：银行板块是否存在潜在风险点？
今年以来银行板块涨得不错，近期受多重因素影响银行板块也处于回调中。从披露的配置数据看，银行板块是公募二季度加仓的主力军。在公募持有的58只银行股中，有47只获得加仓。全板块持股数量环比增加30.65亿股，持有市值提升508.2亿元。（资料来源：第一财经，wind）
对于银行板块，茅炜保持谨慎，他认为：潜在的风险其实一直没有变，就是经济在持续承压配合长期通缩的情况下，银行的资产质量是有压力的，四大行股息率已低于4%，配置价值下降。
南方绩优成长基金经理史博则坚守防御逻辑：银行股本质是长久期债券，当前150%+的拨备覆盖率安全垫充足，2.5%-3.5%分红率在利率下行周期仍有吸引力。但中长期看，利率上行空间有限，银行股分化将加剧，需选择资产质量好、拨备充足标的。
问题三：下半年的科技板块怎么看？
如果用一句话总结基金经理的观点，那就是：海外看投入强度，国内看政策与订单落地；节奏上先硬件后应用，市场调整后反而是布局窗口。
具体来看，投资经理王博指出：科技成长主线仍聚焦人工智能，但需区分海外与国内逻辑。海外AI跟随高频数据调整，波动性较大；国内AI政策与产业趋势明确，英伟达不会放弃中国市场，可低位布局国产替代机会。
此外，南方人工智能基金经理罗安安提醒：当前最乐观共识的板块是光模块和创新药，确实具有产业出海逻辑，本质还是海外需求，这些是趋势性的机会，进入精选个股阶段，整体胜率和赔率都需要更谨慎计算。
人工智能仍是最大的产业机遇；如果美国AI算力中心的ROI不断提升，大模型—算力—云计算—AI应用的飞轮效应将持续，必然会传导到国内AI产业。
问题四：下半年医药板块有没有机会？
创新药沉积多年，今年以来表现十分亮眼，不少南粉们都很关心下半年投资机会是否犹在。
南方医药创新基金经理蔡强认为创新药行情仍有空间，目前还是炒预期阶段，估值没有明显透支，空间仍然算得过来；下半年到明年初或仍有BD落地机会，板块持续有情绪催化。他提示这之后要看个股的自身经营的 alpha。
权益投资部总经理张延闽则提示创新药胜率风险：当前创新药板块估值已合理，但产业趋势可能催生泡沫，需关注后续BD事件驱动。
南方医保基金经理王峥娇强调器械耗材的政策与业绩双重拐点，在投资策略上，组合配置均衡但更关注器械耗材，关注三季度业绩是否超预期。港股创新药估值修复，但A股医药需等待政策文件和业绩催化。
行至3600点，噪音与机会同步放大。南南想提示大家，市场没有标准答案，只有适合自己的节奏。希望大家上涨时多一份冷静，下跌时多一份耐心。