南方基金：海外市场波动加剧！投资者如何应对扰动？

本周全球市场的波动突然加剧，美股、日股和韩股都有单日大幅下挫的表现。海外市场的风吹草动，总是让投资者心头一紧。尤其是一些关键的外部事件，往往会成为引发市场情绪波动的导火索。

今天，南南就和大家一起分析这轮海外市场的扰动因素，以及A股可能面临的挑战和机会。

一、美国政府“停摆”对市场有什么影响？

据光明日报，美国东部时间5日零时，美国联邦政府“停摆”已进入第36天，打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。

长时间的停摆，对美国经济本身造成了一定的负面影响。美国国会预算办公室日前表示，根据联邦政府“停摆”持续时间的长短，预计今年四季度美国实际国内生产总值的年化增长率将下降1至2个百分点，估计“将有70亿至140亿美元经济产出损失无法恢复”。

这场“停摆”带来的不仅仅是经济上的损失，同时也对资本市场的预期造成扰动。由于美国政府关门，关键经济数据的发布被迫中断，这让美联储在评估经济现状和风险前景时也陷入了两难。

美联储主席鲍威尔上周就曾警告称，由于政府关门导致经济报告中断，美联储无法保证会进一步降息。这种不确定性进一步加剧了市场的观望情绪。

值得注意的是，市场对美联储降息的预期在短时间内发生了显著转变。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计美联储12月降息25个基点的概率已经由一周前的94%降至69%。（以上资料来源：央视财经、券商中国，2025.11.05）

这种降息预期的骤然下降，意外地提振了美元。11月4日，美元指数甚至突破了100点关口。

数据来源：Wind，美元指数代码为USDX.FX，截至2025.11.04

通常来说，美元走强，往往会对全球其他货币造成压力，这种影响进一步传导至全球资本市场。

二、A股的结构性机会在哪里？

从近期A股的反应来看，A股在本轮海外波动中整体保持相对稳定，主要宽基指数虽有震荡，但并未出现恐慌性下跌，甚至走出独立走势。这背后反映出几个重要信号:

一是国内政策预期较为明确。随着年底临近，“十五五”规划和稳增长政策预期不断升温，为市场提供了基本面支撑。

二是A股估值处于相对合理区间。上周市场的调整，为市场提供了一定的安全边际。

三是资金信心并未发生根本性动摇。虽然短期有波动，但今天全市成交额依然维持在两万亿水平。（数据来源：Wind，截至2025.11.06）

在这个背景下，面对海外不确定性上升，投资者该如何应对呢？

南南认为，关键是要寻找那些受海外影响较小、具备内生增长动力的投资方向。

首先，内需消费板块最近热度逐渐上升。国金证券指出，随着国内价格企稳与内需逐步回升，食品饮料、航空等板块有望迎来估值修复与盈利改善的双击；特别是在扩大内需政策持续发力的背景下，消费板块的长期配置价值或正在提升。（资料来源：国金证券，2025.11.06）

从政策导向看，扩大内需、促进消费一直是重要发力点。无论是消费补贴政策的延续，还是收入分配改革的推进，都为消费板块提供了长期支撑。在外需面临不确定性的背景下，内需的重要性更加凸显。

其次，红利资产的防守价值重新被发现。近期市场波动加大，银行、煤炭等高股息板块轮动表现，在一定程度上起到一个“防御”的作用。

从风格切换来看，三季度市场风格一度转向成长，整体红利板块表现较为平淡。然而，随着成长板块的拥挤度走高，资金开始流向那些具备稳定现金流、高分红能力的优质资产。

南南认为，当前市场风险偏好有所回落，叠加海外不确定性的扰动，投资者对防御资产的需求增强，红利资产的吸引力有望进一步增强。

综合来看，面对当前市场环境，投资者或可采取哑铃策略，一端配置具备成长潜力的进攻型资产，把握政策红利和基本面改善带来的机会;另一端配置红利资产等防守型品种，在市场震荡时提供缓冲器。