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回顾11月，全球市场在中美贸易会晤预期升温、美联储降息预期反复、AI泡沫担忧加剧等多重扰动下震荡加剧。
当前，市场仍面临多组信号交织：一边是海外美联储降息预期为风险资产送来“暖风”、储蓄型资金收益预期下降，另一边是国内货币政策坚持“以我为主”，保持稳健克制；一边是科技板块在AI产业趋势带动下估值修复，另一边是传统行业受盈利压力拖累，资金调仓节奏加快......
这些信号，让不少朋友开始疑惑：当前市场是在酝酿风险，还是在积蓄动能？
今天，局长就带大家拆解这些“矛盾”背后的逻辑，并聊聊如何在震荡中保持定力。
一、市场为何总要“蹲下”震荡？
市场并非总是一路上扬，“蹲下”震荡实属常态，是消化浮筹、积蓄新动能的过程。
回顾历史，无论是2014年还是2019年，在大的趋势行情启动前，市场都经历过类似的“中场休息”。
2014年7月至11月，沪指在2000-2200点区间横盘近三个月。期间经济数据低迷与改革预期交织，直至11月21日央行降息为市场注入强心针，开启了一轮波澜壮阔的牛市。
2019年初，市场在中美贸易摩擦与资本市场改革预期中震荡两个月，最终在政策支持与外部缓和下走出震荡，迎来科技主线崛起。
当前，上证指数在关键点位反复博弈，可视为四中全会后“政策真空期”的蓄势。许多投资者感觉“热点轮动比翻书还快”，这恰恰是震荡市的典型特征——缺乏清晰单一的主线，资金在各板块间试探。从历史经验看，这种震荡往往在为下一次风格选择做准备。
但需注意，当前经济修复路径与产业格局已不同于过往周期。以科技板块为例，AI、半导体等赛道的盈利模式更依赖长期投入，资金避险倾向较强；而传统行业（如地产、消费）盈利承压，加剧市场分化。因此，在借鉴历史规律的同时，投资者需以动态视角看待当前震荡的性质与后续方向。
二、拆解信号：外部宽松预期vs内部复杂环境
我们当前感知到的市场震荡，可以从外部和内部两个层面来深入理解。
外部环境：美联储降息预期主导全球流动性情绪
市场对美联储降息已有极高共识，美联储12月降息的概率已升至89.2%，为全球风险资产营造了宽松想象空间，这或有利于A股估值修复。但若后续数据扰动降息节奏，美元回流压力可能加剧市场波动。（数据来源：每日经济新闻、CME“美联储观察”，截至2025.12.3。）
内部环境：经济分化导致短期主线缺失
一方面，政策导向明确转向实体经济：近期多家银行下架长期限大额存单，同时央行在三季度货币政策报告中强调“防范资金空转”，这些举措旨在引导金融“活水”切实支持科技创新与产业升级。（资料来源：中国人民银行官网、21世纪经济报道，2025.12.3。）
另一方面，经济数据呈现“外强内缓”的分化格局：出口展现韧性，但受居民收入预期等因素影响，消费复苏基础尚不牢固，社会消费品零售总额增速或继续承压。这使得市场短期内难以形成单一主线，加剧了板块轮动。
综合而言，市场的震荡是内外多重因素交织的结果。
尽管面临地缘政治“失锚”等新常态挑战，但着眼于中长期，中国在宏观稳定性、产业升级（如AI、高端制造）及资本市场改革等方面积累的积极因素，正逐步提升中国资产的相对吸引力。理解这种复杂性，是穿越迷雾、保持定力的前提。
三、穿越震荡期的策略与心态
震荡市最考验投资者的纪律性，南南建议三点：
一是保持定力：避免因情绪追涨杀跌，频繁调仓易陷入“高买低卖”陷阱；
二是多元配置：均衡布局科技成长、红利等风格，分散单一赛道风险；
三是坚持长期视角，历史经验表明（如2014年、2019年），震荡往往是优质资产的“打折期”。
当前，中国经济回升向好基础持续夯实，资本市场制度韧性不断增强。震荡并非迷雾，而是市场在外部流动性改善与内部结构优化之间寻找新平衡的过程。
南南认为与其猜测底部，不如用纪律应对波动，用时间兑现价值——曙光，往往就在耐心坚守之后。
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