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随着降息的实质性落地，港股再次回到了人们的视野中。
11月以来，在外部环境波动的影响下，港股市场经历了一定幅度的调整，导致市场情绪似乎进入了一个相对冷静的观察期。
然而，如果我们透过表面的指数波动，深入观察市场的资金流向与微观结构，会发现一个值得深思的现象。
在指数震荡调整的同时，两股具备代表性的力量正在市场深处汇聚：一方面是代表产业资本视角的上市公司回购规模创下阶段性新高；另一方面则是代表长线的南向资金持续流入。这种“指数调整”与“资金净流入”的背离，往往是资产配置价值逐步显现的重要信号。（资料来源：证券时报，中信建投证券，2025.12.11）
为何在市场情绪看似平淡的时刻，资金关注度却在持续提升？这背后究竟蕴含着怎样的逻辑？
产业资本的“投票”
科技龙头领衔
回购结构变化
上市公司对于自家股票的回购行为，历来是市场观察企业现金流状况与管理层信心的重要窗口。本轮港股市场的回购潮，无论是在规模体量上，还是在行业结构上，都呈现出鲜明的特征。
据Wind数据显示，自11月以来，港股市场开启了新一轮密集的股份回购。仅11月单月，市场合计回购股份数量超过7亿股，这一规模明显高于此前8月至10月的平均水平。进入12月上旬，回购热度并未减退，短短几个交易日内累计回购数量又迅速突破2.7亿股。如此高频、大额的动作，客观上反映了上市公司对于当前企业价值的认可。（数据来源：Wind，证券时报，2025.12.10）
更为关键的是，回购的主力军似乎发生了明显的结构性切换。
回顾过往，港股回购往往以金融、传统消费等板块为主。但在本轮行情中，传统行业的活跃度相对平稳，科技互联网板块成为了核心的引领力量。
数据来源：Wind，截至2025.12.11，行业采用恒生行业分类，上述信息仅供参考，不构成投资建议。
业内专家分析指出，上市公司进行注销式回购，有助于优化财务结构、提升每股收益（EPS）。在市场波动期，这种行为是向市场传递信心、稳定预期的有效方式，也显示出产业资本认为当前估值或具备较好的性价比。（资料来源：证券时报，2025.12.10）
资金面的“共识”
资金流向聚焦科技板块
如果说上市公司的回购是“内部人”的视角，那么市场资金的流向或是投资者预期的直接体现。
中信建投的监测数据显示，尽管11月全球市场风险偏好受外部因素影响有所收缩，但港股相关资产却获得了资金的持续关注。在恒生科技指数单月出现调整的背景下，资金流入态势并未逆转，反而呈现加速迹象。（资料来源：中信建投证券，2025.12.11）
其次南向资金持续流入。今年以来，南向资金持续流入港股市场。年内净买入规模已达1.3万亿港元,为2024全年净买额1.6倍。港股通开通以来累计净买总额突破5万亿港元，刷新历史。而在这其中资讯科技业是主要的净流入方向之一，截至11月末港股通持有行业市值前五的行业中，资讯科技业位居第二。这表明，内地资金对于港股科技板块的长期逻辑并未因短期波动而改变。（数据来源：Wind，中信建投证券，2025.12.11)
逻辑共振
为何是“科技”？
产业资本与金融资本在此时此刻形成合力，或许并非偶然，而是基于对科技板块“基本面韧性”与“估值性价比”的双重考量。
一方面，是充裕现金流构成的公司抗风险能力。回购需要真金白银。科技板块公司之所以能成为本轮回购的主力，其原因或是在于其账面现金充裕且经营性现金流相对强劲。业内专家指出，在宏观环境复杂的当下，拥有充沛现金流且愿意回馈股东的公司，往往具备相对较强的抗风险能力。（资料来源：证券时报，2025.12.10）
另一方面，是估值调整后的性价比。资金在调整期集中流入科技板块，或是对未来市场修复弹性的博弈。科技板块作为具备高成长属性的资产，在市场情绪趋稳时往往具有较强的改善动力。南向资金和跨境ETF资金的集中涌入，或验证了市场认为当前科技板块的估值或已处于历史相对低位区域。当外部流动性环境改善，或者企业业绩进一步验证韧性时，科技板块有望率先受益。（观点来源：中信建投证券，2025.12.11）
综上所述，当前港股科技板块或正处于“公司回购支撑”与“资金持续流入”的双重共振期。对于普通投资者而言，这或许提供了一个重新审视板块价值的窗口。
然而，直接参与个股投资也面临着现实挑战：投资者难以全面追踪各家公司的回购动态，也难以规避单一公司可能出现的非系统性经营风险。
基于此背景之下，借道指数工具或许是相对便捷的选择之一，例如恒生科技指数。
该指数囊括了港股市场上市值较大、流动性较好的30家科技龙头企业。其成分股结构，恰好覆盖了资讯科技业中那些回购力度较大、资金流入较密集的公司集合。
通过配置该指数工具，投资者不仅有望分散科技股的个股波动大的风险，还有望分享那些回购的优质资产长期成长带来的回报红利。
所谓“风物长宜放眼量”，在科技变革的浪潮中，通过指数工具保持在场与定力，或许最终有望迎来价值绽放的时刻。