南方基金：创新药风云再起，这次又不一样了？

昨日A股呈现出较为明显的结构性分化。沪指震荡走高，深成指翻红，创业板指则小幅收跌。盘面热点快速轮动，有色金属、医药、大消费等方向均有表现，其中医药板块延续近期活跃态势，创新药的关注度也有所升温。

回顾南南上一次关注恒生生物科技指数，还是在7月中旬。当时，行业基本面线索持续释放，市场热度有所回升，在多重因素共同作用下，创新药板块表现相对亮眼。

如今再看，截至8月10日，恒生生物科技指数估值约为34.21倍。指数近期虽有所反弹，但整体仍处于历史相对较低区间，估值分位数位于近十年的39.68%。（数据来源：Wind，2026.08.10）

行业边际有何变化

基本面上，近期一家头部医药研发服务企业在美国相关名单争议中取得阶段性司法进展。法院批准了其初步禁令申请，在案件审理期间，相关认定暂不产生即时执行影响。业内人士认为，这在一定程度上缓解了海外客户对供应链稳定性和合作连续性的担忧，或可带动市场对CXO等医药产业链方向的风险偏好。（资料来源：证券日报之声，2026.08.10）

不过，阶段性进展并不意味着外部不确定性已经完全消除。对行业而言，这类事件更多反映的是风险预期的边际变化。创新药真正能否走出持续性行情，最终仍要回到产业基本面。

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其中，一个重要线索或是创新药“出海”正在加速。今年以来，国内创新药海外授权合作保持较高热度，相关数据此前多次得到验证。这些持续增长的数据，或反映出两个趋势：一是中国创新药资产在全球研发体系中的参与度正在提高；二是在全球药企面临专利到期和管线补充需求的背景下，中国药企的研发效率、临床推进能力与部分前沿技术平台，正在获得更多国际合作方的关注。（资料来源：证券日报之声，2026.08.10）

当然，交易金额本身并不是判断行业价值的全部。由于BD总金额通常包含与研发进展、注册获批和商业化销售挂钩的里程碑付款，真正影响企业长期价值的，仍是后续全球临床能否推进、关键数据能否读出、海外注册能否落地，以及产品上市后的商业化表现。

也正因如此，接下来的国际肿瘤学大会或显得尤为关键。世界肺癌大会（WCLC）与欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）将集中披露多项中国创新药临床研究，覆盖RAS靶向药、二代免疫治疗、ADC等市场关注度较高的领域。

对于创新药行业来说，国际大会的价值不只在于提升曝光度，更在于提供临床价值的验证场景。尤其是处于关键注册阶段、首次人体概念验证阶段，或探索新联合治疗方案的产品，其疗效、安全性和数据成熟度，或将直接影响市场对管线价值、海外合作前景及商业化空间的判断。（以上资料来源：中信证券，2026.08.08）

因此，南南认为，创新药板块的活跃，背后或不只是消息的催化影响，或也反映出行业正进入一个更重视“验证”的阶段：外部环境的阶段性改善，有助于缓解市场此前的部分担忧；海外合作的持续推进，有望为国内创新资产打开更广阔的开发空间；而密集披露的临床数据，或将进一步检验这些研发成果能否真正转化为产品竞争力。

普通投资者的指数化工具

对于普通投资者而言，创新药是典型的高专业度、高分化赛道。不同企业在技术路线、临床阶段、商业化能力和海外布局上差异较大，单一标的可能受到试验结果、政策变化或市场情绪的较大影响。

基于此背景，恒生生物科技指数或可作为观察创新药行业变化的较好工具之一。该指数覆盖药品、生物技术、药品分销和医疗设备及用品等领域，主要反映港股生物科技板块的整体预期，或可助力投资者在捕捉创新药行业成长红利的同时，也有望分散单一标的带来的波动风险。