美团这样的市场空间、护城河、利润增速，给个20倍pe差不多，那么今年6000~7000亿差不多，当下的市值本身对这个业绩有预期。明年来看，当下就算一定程度的低估了.

6 月 7 日周五港股晚间，美团发布了 2024 年第一季度业绩报告，第一季度实现营收 732.76 亿元（人民币，下同），同比增长 25%，明显好于此前市场预期的 689.96 亿元。$美团-W.HK $道琼斯指数.US $标普 500 指数.US $纳斯达克综合指数.US $恒生指数.HK $腾讯控股.HK $拼多多.US $阿里巴巴.US $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US $纳指 3 倍做多 ETF - ProShares.US 一、个人观点汇总 1.本季度美团业绩表现优秀，营收和调整后盈利表现都是大超预期，主要体现在核心本地生活的持续增长以及新业务的快速减亏。 2.不过美团过去几个季度暴露的问题依旧没有解决，主要以本地生活面对抖音竞争下的盈利能力下降以及新业务追求快速减亏背景下的增速下滑，这是未来依旧需要重点关注的方向。 3.最近港股大盘有明显反弹，美团股价也走出了一波翻倍行情，随着全球降息序幕的拉开，港股流动性有望得到进一步修复，值得关注这一轮头部中概股的表现，不过还是需要时刻警惕风险与机遇是并存的。 整体来看，美团本季度业绩表现亮眼，营收和调整后盈利均显著超出市场预期，这主要得益于其核心本地生活业务的持续增长以及新业务的快速减亏。然而，美团过去几个季度所面临的盈利能力下降以及新业务增速下滑的问题依然存在，特别是在与抖音的激烈竞争中，这些挑战更为凸显。因此，这些方面仍将是未来需要重点关注的方向。尽管最近港股大盘反弹明显，美团股价也实现了翻倍增长，而且在全球降息背景下，港股流动性有望得到进一步修复，不过投资者在关注这一轮头部中概股表现的同时，仍需警惕风险与机遇并存的情况。 二、财务分析：业绩表现大超预期，新业务减亏明显 在营收方面，第一季度实现营收 732.76 亿元（人民币，下同），同比增长 25%，明显好于此前市场预期的 689.96 亿元。从具体的业绩表现来看，美团的核心本地生活业务在本季度依旧是本季度业绩增长的核心，美团多年来在本地生活方面巩固的护城河还是非常深厚的。具体来说，本季度本地生活贡献营收 546.26 亿元，大幅超过此前市场预期的 507.43 亿元。 而在盈利方面，美团一季度经调整净利润 74.88 亿元，同比增长 36.4%，环比增长 71.2%，这个表现大幅度好于此前市场预期的 57.86 亿元。相比于上个季度，美团本季度在控费方面有更好的表现，主要体现在对于新业务的明显亏损收窄上面，所以盈利有一个大幅增加的表现。 三、运营剖析：降本增效带动盈利增强，核心业务收入大超预期，补贴竞争激烈，新业务减亏持续，奔往盈利 1. 降本增效带动盈利增强 正如前文提到的，本季度美团在控费方面的努力带来了更好的盈利增强，这里从具体数据中来进一步分析。在销售成本方面，美团本季度金额为 476 亿元，较上年同期的 388 亿元有 22.6% 的增长，很明显，这一增长表现是低于全盘营收增长的，所以给美团带来了更好的毛利率表现，本季度达到了 35.07%，虽然较上个季度的 35.12% 有一点点回落，但是对比上年同期的 33.81% 又还是显著进步了。 而在运营支出方面，虽然由于抖音在本地生活的竞争，美团的营销费用增长较多，但是研发费用基本没有增长，行政费用增长也比较有限，整体运营支出的费用同样明显小于营收增长，所以运营盈利同比增长 45.3% 至 52.09 亿元。 2.核心本地商业：收入大超预期，补贴竞争激烈 正如前文提到本季度核心本地生活亮眼的表现，本季度本地生活贡献营收 546.26 亿元，大幅超过此前市场预期的 507.43 亿元，同比增长达到了 27.4%。对于这个表现来说，超过预期确实是太多了，也令关注美团的投资者感到振奋。不过从经营盈利，本季度同比增长 2.7% 至 97 亿元，相比于营收增长，并没有太出彩反而是有些拖了后腿的地方，侧面来看也突出了新业务的减亏是盈利增强的主要原因了。而且从经营盈利率来看，从上年同期的 22% 下滑到了本季度的 17.8%。 此外，美团本季度的即时配送交易笔数也达到了 54.65 亿元，同比增长 28.1%，这个表现和核心业务业绩表现趋势基本一致了，也是目前美团运营数据中最为重要的一环。 具体看这样的表现，官方提到的原因是外卖、闪购业务客单价的下滑以及更多补贴、广告和激励所影响的。说简单点就是，在于抖音在本地生活上的竞争，美团还是延续了 202 年年中开始的加大补贴、广告的策略，这对于核心本地生活领域盈利表现的确是有比较大的压制的，这也是市场最近几个季度持续关注或者说比较担心的地方了。而从目前这个市场来看，绩后美团股价的先涨后跌也说明了市场对于这方面存在很大的分歧，而且在新业务的发展方面，同样有很多不一样的观点。 3.新业务：减亏持续，奔往盈利 相比于核心本地生活远远好于预期的营收表现，美团新业务本季度虽然营收也超过了预期的 182 亿元，达到了 186.5 亿元，同比增长 18.5%，但是这个超过预期的表现还是差距核心业务不少的。而且这个增速对比上个季度还有一点点回暖，算是稍微打断了一下近几个季度新业务持续降低的增速了。 不过在盈利或者说减亏方面，新业务继续延续了此前的运营策略，在积极的追求更好的减亏，企图早点实现盈利。但是在这种背景下，增长大不如过去的新业务似乎没有那么多想象空间了。 具体看，本季度新业务的运营亏损为 27.6 亿元，上年同期为 50.3 亿元 ，上个季度为 48 亿元，同比、环比均有明显收窄。个人猜测目前美团买菜、优选业务已经渡过了竞争最激烈的时候，进入较为成熟的阶段，后续实现盈利目标已经是有非常高的概率了。 此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。

益于核心业务稳健增长，美团二季度营利双增，即时配送交易数和佣金收入均实现持续增长，到店酒旅年度交易用户及活跃商家数量创历史新高。

美团港股涨近10%，成交近33亿港元。公司公告将不时在公开市场购回不超过10亿美元的B类普通股。