#药明系继续冲高，药明康德跳空高开# 【九月财经播报】9月23日，A股的三个主要指数早盘表现各有起伏，沪指微跌0.05%，深证成指跌了0.04%，创业板指小涨0.10%。板块方面，医药和信息安全板块表现不错，但船舶、房地产和光刻机等板块表现不佳。人民币汇率对美元中间价调至7.0531。到9月20日，A股融资融券总额稍有所下滑，减少了37.38亿元。此外，港交所遇到恶劣天气的交易规则也在今日正式做出调整。

#药明系继续冲高，药明康德跳空高开# 北京时间9月19日，美国参议院官网更新显示，《2025财年国防授权法案》（NDAA）没有包含《生物安全法案》。虽然众议院已经通过没有《生物安全法案》的NDAA，接下来参众两院还要巴拉巴拉接着踢。机构分析认为，《生物安全法案》短时间还是不能落地。这事搞得一些CXO企业（例如药明系）的海外生意变得不确定，导致股价波动不小。有些美国议员试图拿NDAA当杠杆推进《生物安全法案》。

#药明系继续冲高，药明康德跳空高开# 生物法案进程：提案，两院听政会通过，众议院投票已306比81高票通过：疑似还有参议院投票没进行。但这种独立立法，并不会受总统换届的影响。总统无权干预立法进程，美国总统的权力其实有限。立法过程中，总统只有签字权力。如果总统否决，国会还要投一次票复议。这种独立立法，并不受两会每年休会影响。提案，两院听证会均通过，然后众议院投票高票通过，还有一个参议院投票没进行。但通过没什么悬念。（要指出：国防预算法案，不是立法，只是一种来年预算的审批，审查，是不可能夹带正在立法过程的生物法案的，所以不会看见国防预算法案中包含生物安全法案，一个是对来年预算经费的审批，一个是单独的法律立法，两者牛马不相及)。〈美国国

#药明系继续冲高，药明康德跳空高开# 对美国创新药公司来说，中国CXO是不可替代的吗？好像不是，这些工作确实可以慢慢转移给别人做。但是如果欧洲创新药企在用中国CXO，那么美国的供应链备份都是不可能的，更别说脱钩了。中国CXO的核心比较优势不是合规和人力资源成本，而是交付效率。中国CXO交付效率是出了名的高，原因是长期积累的实操经验，以及“内卷文化”。这两点我认为是“护城河”，别国CXO公司学不去的。为什么交付效率如此重要？因为全球创新药行业越来越内卷。打个比方，两条相似的fic管线一家美国公司和一家欧洲公司同时起步，最终临床结果也没有表现出明显差异的话，那谁先上市谁就是销冠，而销冠的年全球销售额一般是第二名的5倍以上。

#药明系继续冲高，药明康德跳空高开# 本文从提案定量影响评估、业绩估值、同行对标、大势环境、交易行为5个角度提供分析药明生物上涨空间的思路。1.提案定量影响评估（1）1月25日提案爆发前，药明生物股价为28到32元，同时期大盘股灾见底，药明生物股价在窄区间企稳，李革1.5亿自有资金大手笔增持；（2）提案后股价最低跌至10.14元，药明生物美国业务营收2023年报为45%，但区间跌幅为67%，大幅透支悲观预期；（3）提案ndaa途径已经被两院否决，立法失败，单独立法途径，立法成功概率远低于7%。；（4）目前提案为hr8333版本，明确不包含医保，根据公司评估只影响美国部分业务2%左右。2.业绩估值公司中报业绩交流会原话为：预计全年营