中化国际一季度亏损逐月收窄 化工周期底部现业绩拐点信号

　　4月29日晚间，中化国际(600500.SH)发布2024年度及2025年一季度业绩报告。数据显示，公司2024年实现营业收入529.25亿元，若剔除天然橡胶业务出表影响，同比基本持平。

　　2025年第一季度，中化国际实现营业收入108.03亿元，归母净利润-3.96亿元，剔除2024年资产减值及特殊事项后，环比减亏0.86亿元。更值得注意的是，中化国际1、2、3月归属于上市公司股东的净亏损逐月收窄，边际改善迹象明显。此外，公司一季度期间经营活动产生的现金流量净额3.79亿元，同比增长52.90%，进一步为公司发展提供强有力的支撑。

　　在全球经济复苏趋缓、化工行业承压的背景下，中化国际虽利润面临压力，但凭借战略项目建成、创新应用领域及深化内部改革等带来的优势，持续彰显央企龙头化工企业的战略定力与产业韧性，为高质量发展蓄势赋能。

　　聚焦主业 战略项目逐步建成

　　中化国际在化工新材料领域的布局凸显战略定力。2024年，公司投资的首个百亿级战略项目——连云港碳三一体化项目在年内实现了全线贯通，标志着公司在化工新材料领域的战略布局迈出了坚实的一步。公司进一步表示该项目一季度开工率环比明显提升，其中核心装置PDH开工率达100%，主要原料及能源消耗环比下降，同时公司积极压降能源价格，实现显著节降。

　　聚合物添加剂产业链的布局同样彰显实力。中化国际是全球领先的橡胶添加剂供应商，下属企业圣奥泰国2.5万吨/年橡胶防老剂工厂已实现产业国际化布局。同时公司在2024年顺利推进促进剂项目，成功实现投料试车，在清洁化水平、成本控制等方面具有较大优势，进一步推动防老剂和促进剂“双核心”驱动的添加剂业务版图发展，持续巩固全球领先地位。

　　目前，公司已成功构筑具有自主技术及一体化发展优势的环氧树脂、聚合物添加剂、工程塑料、芳纶等特色材料产业，加速向“创新型化工新材料领先企业”的战略目标迈进。

　　积极拓展新应用领域 高性能材料加速国产替代

　　化工新材料产业是中国重点发展的战略性新兴产业，行业发展动能充足。中化国际是“化工新材料补短板”的主力军，在高性能材料领域持续突破关键技术，并不断创新产品解决方案，拓展新应用场景。

　　作为国内少数实现芳纶全产业链自主可控的企业，中化国际持续提升产品质量，并深度挖掘通信光缆、低空经济、新能源等领域的应用潜能，提供多元化产品解决方案。2024年以来，公司密集推出对位芳纶系泊缆绳、橡胶骨架、海上输油管道运维等应用方案，以高性能材料替代传统产品，赋能行业升级。

　　环氧树脂应用亦实现突破。2024年，中化国际顺应材料安全环保的需求，革新升级水性环氧树脂地坪系统解决方案，已在地下车库、工业厂房、屋顶防水等应用场景获得成功应用并广获好评。此外，中化国际贴合氢燃料电池汽车需求，推出两款纤维缠绕用环氧树脂配方料新产品，适配高压储氢气瓶制造，凭借优异的工艺成型性、力学强度、韧性、耐热性等特点，获核心客户认可，进一步巩固行业地位。

　　伴随多年发展，中化国际高强高模对位芳纶、环氧树脂、防老剂6PPD等产品已达国际领先水平，成为保障我国高性能材料供应链安全的关键力量。

　　深化国企改革 管理效能持续释放

　　2024年，中化国际深化国企改革战略引领作用，围绕产业控制、科技创新、安全支撑、专业整合、筑基解困、公司治理等八方面深入推进国有企业改革深化提升行动。同时，公司构建专业化和垂直化的管理体系，加深产业链与职能管理一体化协同建设，实现改革效能不断释放。

　　依托改革契机，中化国际加速升级销售能力，以技术营销八步法推进能力建设，“稳心态、稳运营、稳客户、稳队伍”四个方向实施精准营销与精细化管理，在2024年实现防老剂销量同比增长6.26%、双酚A销量同比增长32.40%、环氧树脂销量同比增长23.49%、尼龙66销量同比增长70.99%。同步搭建专业化海外营销平台，增设海外网点和仓储物流，为产品出海注入强劲动能。

　　更值得一提的是，中化国际持续推进卓越运营体系建设，纵向打通总部、产业链、生产基地三级管理脉络，制定并实施重点提质增效项目。采购端构建全链条降本机制，实施大宗原料集中采购、物流集采、运营服务商降本等措施，推动降本空间深度释放;生产端强化生产运营管理，全面落实重点生产改善举措，提高设备运行可靠性，确保装置长周期安全稳定运行，夯实运营质量根基。

　　部分重点产品价格回暖 成本端持续下降

　　回顾2025第一季度，中化国际的业绩出现了逐月改善迹象，化工周期底部业绩拐点信号显现。而近期，公司部分重点产品价格回暖趋势，叠加主要原材料价格成本下降，或将进一步为公司业绩改善提供空间。

　　近段时间，中化国际重点产品环氧树脂、防老剂价格逐渐回暖。据兴业证券统计，截至2025年4月25日，环氧树脂(E51,华东)价格14,000元/吨，月度价格涨幅达6.1%;防老剂4020(华北)价格22,250元/吨，季度涨幅达20.3%。

　　中化国际成本端自去年下半年以来下降较为明显，今年二季度价格相较一季度，延续下降趋势。中化国际主要采购原材料为纯苯、丙酮及煤炭，据WIND统计，截至2025年4月27日，纯苯现货价从去年中旬最高位9,470元/吨下降至目前5,940元/吨，目前价格相较于今年年初7,280元/吨跌幅为18.4%，相较于一季度末6,720元/吨下降11.6%;丙酮现货价从去年中旬高位8,250元/吨下降至目前5,900元/吨，目前价格相较于一季度末6,150元/吨下降4.1%;动力煤价格从去年10月最高位867元/吨价格跌至目前654元/吨，当前价格相较于今年年初767元/吨跌幅达14.7%，相较于一季度末665元/吨下降1.7%。

　　从一季度业绩来看，中化国际已经逐月迎来改善，业内专业人士进一步分析，根据以往化工行业周期性的特征，央国企资金成本更低，现金流较好，或有望迎来产业链的整合和重塑，进一步赋能其业务发展。

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