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同壁财经讯，唐山海泰新能科技股份有限公司（证券简称：海泰新能，证券代码：920985）于7月25日披露《关于对北京证券交易所2025年年报问询函的回复公告》（公告编号：2026-055），就公司2025年度经营业绩、存货管理、固定资产减值等市场关切问题进行了详尽回复。公司表示，2025年业绩承压系光伏行业阶段性供需错配与价格下行所致，相关财务指标变动与同行业趋势一致，具备商业合理性；2026年一季度营收降幅已大幅收窄，外销收入同比增长247.32%，行业低价竞争环境边际缓解，公司正通过N型组件技术升级、海外市场深耕及电站资产盘活等多维举措稳步修复盈利能力。
【经营业绩：行业周期冲击下的被动调整】
公告回复显示，公司2025年度实现营业收入16.51亿元，同比下降55.59%；归母净利润亏损6.75亿元，同比下降456.01%；综合毛利率为-5.04%，较2024年的19.63%由正转负。对此，公司从行业供需、销售订单、成本构成、产品类别及客户来源五个维度进行了拆解。
分业务看，光伏组件收入10.87亿元，同比下降63.82%，占营收比重65.85%，为收入下滑主因；光伏支架收入0.24亿元，同比下降90.58%；工程收入0.97亿元，同比下降42.68%；户用光伏系统收入1.36亿元，同比下降33.53%。上述四大业务合计占营收比重81.43%，受国内电站装机节奏放缓、组件招投标规模收缩及EPC项目备案开工延缓影响，收入普遍大幅下滑。
值得关注的是，公司焊带收入1.81亿元，同比增长527.33%；电极产品收入0.56亿元，同比增长2799.78%，两项新业务虽基数较小未能对冲整体下滑，但已显现增长潜力。2026年一季度，公司营业收入4.33亿元，同比降幅收窄至1.41%，其中外销收入同比增长247.32%，订单结构优化与海外布局成效初显。
【毛利率转负：价格倒挂与产能利用率不足共振】
针对毛利率由正转负，公司量化分析称，2025年组件含税销售平均单价为0.71元/W，而销售平均成本（含设备折旧）为0.79元/W，售价低于成本导致组件毛利率为-11.17%。从成本构成看，电池片占组件成本的40.03%，受产业链价格波动影响，组件单瓦市场价格降幅超过电池片降幅，阶段性形成成本售价倒挂；同时，公司全年开工率44.79%，产能利用率43.23%，固定成本未能充分摊薄，单位生产成本上升。
公司选取天合光能、东方日升、晶科能源、晶澳科技等同业可比公司进行横向对比。2025年，可比公司组件毛利率平均值亦为负值，行业整体陷入负毛利状态。公司指出，2025年的负毛利是行业极端内卷的短期现象，2026年一季度营收降幅显著收窄，行业低价竞争环境边际缓解，叠加公司持续优化订单结构、加大海外市场开拓力度，毛利率预计将逐步回升，不会对公司持续经营能力构成重大不利影响。
【客户结构与回款：集中度下降，信用风险可控】
2025年，公司前五大客户销售金额合计6.98亿元，占年度销售额的42.31%，较2024年的75.27%显著下降，客户结构趋于分散。前五大客户平均毛利率为2.89%，高于2025年内销平均毛利率水平。回款方面，前五大客户均为央企、国企或其子公司，信用状况良好，截至2026年6月30日，对应回款金额6.29亿元，回款比例79.74%。
公司坦言，国内光伏产能过剩、央国企投资预算缩减、招标门槛抬高及海外贸易壁垒加剧等因素仍存，短期收入存在小幅下滑压力。但公司正积极调整销售策略，以组件制造端差异化技术布局应对风险，聚焦高效率、低成本N型组件打造竞争力；同时加大非洲、拉美、东南亚等新兴市场销售力度，通过设立营销门店、线上网站及展会拓展提升海外业务占比；电站开发端则推进阳台光伏、工商业屋顶、光伏+储能协同等模式，通过光储协同和能源解决方案带动组件销售。
【存货与资产减值：计提充分，风险可控】
报告期末，公司存货账面余额17.55亿元，占总资产的30.97%，本期计提存货跌价准备1.41亿元。从结构看，持有待售电站资产占比75.26%，为主要组成部分，系受新能源上网电价市场化改革政策影响，电站收购需求阶段性收缩，已建成并网项目短期未能实现对外转让所致。公司称，相关电站资产具备持续营收能力和明确变现路径，不存在滞销或积压风险，正积极推进项目出售。
对于存货跌价准备，公司分库存商品、原材料、在产品、委托加工物资、合同履约成本及电站类逐项进行了减值测试，并聘请银信资产评估有限公司出具专项评估报告，评估范围涵盖存货期末余额的78.06%。公司表示，计提方法一致、依据充分、金额合理，不存在前期计提不足或本期过度计提以调节利润的情形。
固定资产方面，期末账面余额14.98亿元，占总资产20.73%，本期计提固定资产减值准备1.22亿元。公司对处于停工状态的资产组采用公允价值减去处置费用进行减值测试，对正常运营资产组采用预计未来现金流折现法，测试结果显示减值计提充分、合理。在建工程期末账面价值1.57亿元，较期初下降55.45%，主要系部分项目转固所致。
【产能与成本：出清落后产能，建立价格联动机制】
为提升产能利用率和降低成本，公司2025年度已完成落后低效产能出清，现有在运营产线均为适配市场需求的高效N型组件产线。同时，公司与核心电池片供应商建立市场化价格联动机制，根据硅料、电池片上游产业链价格波动动态调整采购结算价格，实现原材料成本同步传导；并积极拓展重点客户、大型电站开发企业的代工合作订单，通过外部代工业务补充生产排产，稳步提升产能利用率，摊薄单位产品固定资产折旧成本。
综合来看，海泰新能2025年业绩下滑是光伏行业阶段性产能过剩、低价内卷式竞争及技术迭代等多重外部客观因素叠加的结果，公司主动放弃部分低价订单以保障现金流安全，相关财务指标变动与同行业趋势基本一致。进入2026年，随着行业景气趋于平稳、公司海外市场布局见效、N型组件产线优化及电站资产逐步盘活，公司经营基本面有望边际改善。在"风光储氢"一体化战略布局下，海泰新能正通过技术升级、全球化拓展与资产运营效率提升，静待光伏产业周期反转带来的业绩修复窗口。
据同壁财经了解，海泰新能成立于2006年，公司是一家以光伏组件设计、研发、制造、销售为核心，光伏电站开发、建设、运营为一体的新能源企业，业务主要包括光伏组件销售、光伏电站开发建设出售及光伏电站EPC业务。公司连续多次荣登彭博新能源财经"全球一级光伏组件制造商"榜单，2025年位列KiwaPVEL年度光伏组件可靠性记分卡榜单并荣获"PQPTopPerformer"最佳表现者称号，产品技术实力获国际认可。
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