地缘风险重塑铝供应链 索通发展抢占海外预焙阳极产业红利

中东地缘冲突持续时间已全面超出市场预期，全球铝供应链遭受剧烈冲击，推动铝价中枢显著上行。LME数据显示，截至3月17日，铝价收于约3370美元/吨附近，较月初明显走高。在此背景下，电解铝上游核心耗材预焙阳极迎来广阔的海外市场空间。作为预焙阳极行业龙头，索通发展（603612.SH）凭借行业领先的综合实力与前瞻性的海外布局，精准把握产业机遇，有望持续抢占海外铝产业发展红利。

全球电解铝供给收缩 预焙阳极市场持续扩容

目前，中东局势对电解铝供给扰动较大，全球铝市场正在由紧平衡转向结构性短缺。中东地区承担全球约9%的电解铝产能，随着地缘冲突发酵，卡塔尔铝业与巴林铝业相继宣布停产，市场对供应端收紧的担忧持续升温。同时，霍尔木兹海峡的高通行风险进一步放大区域供应压力。此外，冲突爆发以来，油气价格大幅上涨，部分依赖天然气发电的海外电解铝厂商受用电成本上升，有效产能可能收缩。更值得警惕的是，当前全球电解铝库存已降至近6年低位。据招商证券测算，目前全球显性库存仅能覆盖全球约8天的产量。

预焙阳极作为电解铝生产的“心脏”，需求与电解铝产能高度绑定。对中国企业来说，国内4500万吨电解铝产能天花板刚性锁定，海外成为产能增长的核心区域。当前，海外电解铝市场需求韧性叠加供给收缩，直接带动海外电解铝投资，配套预焙阳极需求激增，为国内阳极企业出海创造了战略机遇，市场空间持续拓宽。

预焙阳极龙头全球竞争力强劲 抢占海外产业红利

作为预焙阳极行业首家且唯一上市公司，索通发展历经二十余年深耕，已成长为全球最大商用预焙阳极生产商，核心竞争力凸显。在产能规模上，公司2026年初预焙阳极新增产能60万吨，建成产能达406万吨。在出口领域，公司产品出口至欧洲、中东、东南亚等十几个国家和地区，出口市场占有率超40%，出口量自2008年以来连续17年居全国首位，形成了强大的海外市场渠道优势。同时，公司产品以高密度、高强度、低电阻、低消耗为核心优势，在高端预焙阳极市场占据主导地位，获得了国内外电解铝客户的高度认可，为抢占海外高端市场奠定了坚实基础。

索通发展前瞻性洞察到海外铝产业的发展潜力，率先推动国际化布局，形成了“产品出海+产能出海”的海外扩张路线，成为承接海外预焙阳极需求的核心力量。在海外产能布局方面，公司与阿联酋环球铝业（EGA）深度合作，合资在阿联酋建设预焙阳极生产基地，一期产能达30万吨/年，实现从“产品出海”到“产能出海”的战略跃升。

此外公司在东南亚、非洲等电解铝投资热点地区亦有布局。在海外产品供应方面，索通发展与华通线缆达成商务合作，签署预焙阳极销售协议。公司作为核心供应商为华通线缆安哥拉电解铝项目提供大批量、高品质预焙阳极产品，涵盖产品交付、技术支持及售后服务全流程。华通线缆安哥拉项目是中国企业在非洲地区的重要投资项目，对促进当地经济发展、深化中非产能合作具有重要意义。此次合作标志着公司在非洲市场的布局取得实质性突破，成为海外出口供应的标杆案例。

相较于国内市场，索通发展预焙阳极海外单吨盈利优势显著。预焙阳极整体出口价格高于国内价格，这种价差持续存在，是企业竞争的盈利增长点，国外大型电解铝生产企业追求实现电解铝生产综合效益的最大化，因此在外采预焙阳极过程中，要求预焙阳极质量的指标严格，带来国内外价格差距。同时，公司采用成本加成定价模式，预焙阳极价格与石油焦成本联动，可实现成本完全向下传导，在石油焦涨价背景下，公司前期的低价石油焦库存可进一步放大当前盈利弹性。

展望未来，随着海外电解铝供求格局持续趋紧，预焙阳极市场扩容，索通发展将充分享受海外预焙阳极市场量价齐升红利，整体盈利规模有望稳步增长。2025年，公司预计实现归母净利润7.3亿至8.5亿元，同比增长167.98%到212.03%，海外市场拓展成效已充分显现，未来增长动能强劲。

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