不到两年暴涨1269.47%，万辰集团凭什么从食品赛道杀成超级黑马？

在2024年以来的A股行情中，10倍股大多集中在AI算力等高景气赛道，但真正让市场意外的是，食品消费领域也跑出了一只强势黑马—万辰集团。自2024年7月25日至2026年1月28日，公司股价从17.59元升至240.89元，区间涨幅达到1269.47%。这轮上涨并非单纯依赖情绪推动，其背后有较强的业绩兑现与商业模式支撑。

从最新财报看，万辰集团延续了高增长趋势。2026年一季度，公司实现营收166.34亿元，同比增长53.73%；归母净利润6.3亿元，同比增长193.12%；扣非净利润5.66亿元，同比增长168.19%。若把时间拉长，增长更为明显：2024年和2025年，公司营收分别增长247.86%、59.17%；归母净利润分别增长453.95%、358.09%；扣非净利润分别增长407.97%、395.03%。与此同时，经营性现金流同步提升，2025年及2026年一季度经营活动产生的现金流量净额分别为36.31亿元、8.4亿元，同比增幅分别为328.07%和17.65%。这说明公司增长不仅体现在利润表，也反映在现金创造能力上。

万辰集团的业务包括量贩零食和食用菌两大板块，但真正驱动公司跃升的核心，是量贩零食业务。该模式本质上是硬折扣零售，通过集中采购、压缩流通层级和提升门店效率，形成高性价比供给。与传统零售不同，量贩零食不仅强调便宜，更强调标准化陈列、丰富SKU和即时消费体验。相比线上渠道存在整件购买、拼单门槛、运费和等待时间等问题，线下量贩门店在灵活购买和即时满足方面更具优势，因此更容易形成稳定复购。

万辰集团于2022年8月切入量贩零食赛道，设立南京万兴，在江苏等区域开展量贩零食连锁业务。2023年10月，公司完成品牌整合，将“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”统一并入“好想来”，并纳入“老婆大人”，实现品牌与供应链的统一管理。这一动作显著提升了经营效率，也加速了全国化扩张。

目前，公司量贩零食业务已覆盖水饮、乳制品、冲调饮品、肉类零食、烘焙糕点、膨化食品、方便速食、糖果巧克力、坚果炒货、素食山珍、果干蜜饯、果冻等12大核心品类，门店SKU接近2000个，能够满足不同消费群体的多样化需求。更关键的是，这一业务已迅速成为公司的绝对主引擎：收入从2022年的6656.9万元增长至2025年的508.57亿元，营收贡献率由12.12%提升至98.83%，CAGR高达814.17%。同时，毛利率也在持续改善，2023年至2025年分别为9.52%、10.86%和12.32%。

万辰集团之所以能够持续放大优势，关键在于其逐步建立起一套动态护城河。首先是门店网络快速扩张。2025年，公司在长三角、华北等优势区域持续加密，同时向东北、西北、华南加速布局。到2025年末，公司门店总数达到18314家，覆盖全国30个省（含自治区、直辖市）。根据灼识咨询资料，“好想来”成为首家门店数量突破10000家的零食饮料零售品牌，GMV位居中国零食饮料零售行业首位。

其次是会员体系的精细化运营。公司注册会员总数已接近1.9亿，年交易会员数量突破1.4亿。基于庞大的会员基础，公司能够推进个性化营销、优化会员权益，提升消费者粘性和复购率，形成“品牌拉新+会员留存”的双轮驱动。

再次是供应链能力。依托全国门店规模，公司通过集中采购强化高质价比，并结合区域消费偏好深化与上游合作，持续优化选品，推进定制化产品和自有品牌开发。同时，公司还拓展“零食+”矩阵，引入低温短保食品饮料、冷冻食品和IP授权产品，进一步丰富消费场景。

在物流与履约端，万辰设立专门商品中心，直接连接国内外头部食品饮料品牌和地方特色品牌，减少中间环节，缩短零售链条，并在全国布局48个常温仓储中心，保障大多数门店实现“T+1”配送。这意味着公司不仅前端门店密度高，后端供应效率也足够强。

综合来看，万辰集团股价大涨的核心逻辑，在于量贩零食业务高速成长、盈利能力改善、现金流增强，以及门店、会员、供应链协同形成的系统化优势。其估值抬升并非无源之水，而是建立在基本面持续兑现之上的结果。若这一动态护城河继续巩固，万辰集团在量贩零食赛道仍有望保持领先。

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