“奶皮子糖葫芦”带火乳业板块，熊猫乳品以“炼乳+椰品”双轮驱动增长

近日，“奶皮子糖葫芦”成为社交平台上的消费新宠，部分门店单串售价接近百元，排队购买现象持续不断。相关话题热度攀升，带动乳业板块情绪明显升温，三元股份连续涨停，乳业概念股整体走强。熊猫乳品股价近日亦有表现，11月10日至11日间累计上涨8.32%。在此轮市场情绪升温之际，作为“炼乳第一股”的熊猫乳品，一方面受益于板块整体走强带来的估值与关注度提升，另一方面也在持续夯实主营业务，积极推进炼乳、植物基椰品等产品的研发与终端渠道布局，不断增强自身发展动力。

从基本盘来看，公司的炼乳及浓缩乳制品业务整体保持稳定，得益于此前提前储备奶粉原料，有效锁定了生产成本，对冲奶粉价格上涨风险，在一定程度上保障了炼乳产品的毛利率水平。近期，公司也通过促销活动、包装规格优化等方式提升核心流通渠道的动销效率，相关举措覆盖炼乳、奶油奶酪以及部分椰品等核心品类，为后续需求进一步回暖打下基础。

作为第二增长曲线，椰品业务在今年继续保持高增态势，上半年公司椰品业务实现营收约3681万元，同比增幅接近翻倍，主要受益于大客户订单恢复并显著超过去年同期水平。在需求保持较高景气的同时，三季度以来椰子原料价格进入下行通道，叠加海南工厂新厂房建设推进，椰品产能有望得到进一步提升，为后续订单执行提供更充足的保障。

在终端布局方面，公司一方面深耕餐饮、茶饮、烘焙等B端链条，另一方面也通过优鲜工坊等方式加码C端场景。值得注意的是，优鲜工坊作为其C端布局的关键一环，业务聚焦于成人奶酪休闲零食赛道，其上半年实现收入约3000万元，有券商预计，全年规模有望接近8000万元。该布局能够与公司在奶酪原料端的供应优势深度融合，有望在细分品类中形成从原料到终端产品的产业链协同效应。同时，公司围绕外卖及小食场景，探索小包装炼乳、椰浆等产品形态，以适配更多门店和新消费场景，增强与下游客户的联动能力。整体来看，“炼乳+奶油奶酪+椰品”的产品矩阵正逐步在B端、C端形成更完整的覆盖。

公司表示，将以“炼乳为主、奶油、奶酪、植物基为第二增长曲线”的四大品类矩阵为基础，持续加大在新产品、新包装上的研发和应用投入，积极把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮等消费场景的增长机会，加强重点客户和重点渠道的市场突破，不断提升供应链抗风险能力和整体经营韧性。

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