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文|诗弦
来源|财富独角兽
与以往起诉逾期的借款人不同，这一次，兴业消金将自己的员工和劳务外包公司告上了法庭，案件已于12月19日在上海市黄浦区人民法院公开审理。
天眼查数据显示，过去5年来，兴业消金累计新增劳动争议诉讼32起，劳动合同纠纷诉讼27起，其中身份为原告的案件17起，涉及北京外企德科、上海中智等多家第三方人力资源服务机构。
2022年，兴业消金曾因一笔10005元的工资赔偿金被列入被执行名录。相关案件裁判文书显示，原告主张兴业消金曾扣发其绩效工资10000元，并以逾期率超过3%和借款人超过3个月未偿还借款为由要求其“买断”，以“风险递延金”名义扣除19.37万元。
这暴露出行业龙头兴业消金内里的窘迫：通过对逾期贷款进行二次分期以美化业务数据、降低员工薪资等方式提高利润，从而亮化财务报表。
今年上半年，兴业消金业绩一度“回春”，净利润同比增长213.36%，一扫此前年报中的颓势。但结合今年以来公司批量抛售不良资产、线下业务问题频发等因素，这一增长势头的可持续性存疑。
01
一年内抛售超400亿不良资产
“双十二”当天，兴业消金也启动了不良资产的“清仓式”甩卖。
银行业信贷资产登记流转中心（以下简称“银登中心”）官网显示，2025年12月12日，兴业消金挂出2025年第31-32期个人不良消费贷款转让项目，加权平均逾期时长均超过三年半。两期项目合计包含203620笔未偿资产，涉及182211户借款人，其中83156笔已进入诉讼程序。两期项目未偿本息总额达229.39亿元，其中第31期未偿本息就高达208.13亿元，创下消费金融行业单笔不良贷款转让规模最高纪录。
临近年末，消费金融行业掀起不良资产处置“冲刺潮”。12月以来，已有中邮消费金融、马上消费金融、湖北消费金融、唯品富邦消费金融、兴业消费金融、中银消费金融等多家消金公司陆续在银登中心发布不良贷款转让相关消息。
其中，兴业消金的不良资产处置呈现出越临近年底，批次越密集、单批资产金额越大的特征：在双十二之前，兴业消金还曾于12月8日-9日密集挂牌第23期-30期共8期不良资产包，未偿本息总额约88.6亿元。
截至12月26日，兴业消金2025年内已累计发布32期个人消费贷款不良转让项目，累计覆盖借款人313164户，未偿本息总额突破401.06亿元，其中有8期项目未偿本金均超10亿元，规模之大，已基本锁定消金行业年度第一。
据统计，32期项目中，仅有11个项目逾期时间为2年以下，其对应未偿本息为20亿元，占全年挂牌的不良资产项目未偿本息总额的5%。其余21个项目中，有15个逾期时间超3年，对应未偿本息321亿元，占全年挂牌不良资产项目的80%。此类项目起始价仅为本金的4%左右，低于银登中心此前公布的消金行业平均挂牌折扣水平，也侧面反映了此类项目回收难度之高。
02
利润表“V型反转”背后
马尔克斯曾说，生命中所有的灿烂终究要用寂寞偿还。对于兴业消金来说，如今批量甩卖不良资产，本质上就是在治疗曾经加速扩张带来的“后遗症”。
2021年起，兴业消金多管齐下，通过银团贷款、发行金融债、ABS进行外部输血，仅2021年就完成超百亿融资，隔年又完成超34亿元增资，资本充足率进一步提升。
基于此，兴业消金大幅拓展了业务规模——线上，重点布局小额分散的信贷业务，与携程、度小满及360、美团、京东旗下借款平台展开引流合作；线下，加大了家庭消费贷款、“兴才计划”等大额信用贷款推广力度。
2020年-2023年，兴业消金的营收规模从65亿元一路增长至112亿元，但扩张的隐患也同步显现：2021年-2024年，兴业消金的不良贷款余额从11.04亿元增长至24亿元，增速高达117.4%；四年间，兴业消金的不良贷款率从1.9%升至2.93%。兴业消金的不良数据持续攀升，在2024年达到了峰值。这一年，兴业消金的信用减值损失达77亿元，占拨备前利润的93.7%，几乎吞噬了全部税前盈利。
身为高风险不良资产的持有方，兴业消金的资本充足率和经营稳健性必然受到显著影响。截至2024年末，兴业消金的资产质量大幅下滑，逾期贷款余额为48.33亿元，在总贷款中占比近6%，其中大部分为展期贷款；2024年营业收入100.67亿元，同比下滑10.36%，净利润为4.3亿元，同比缩水近八成。
被迫吞下扩张的苦果后，兴业消金在融资方面可谓相当低调。除了一季度20亿元的ABS和150亿元的同业存单，金融债全年零发行，与2024年活跃发债形成对比。近期，其注册资本也被南银法巴消金超越。
同时，兴业消金继续收缩阵线——2025年上半年总资产规模为815.39亿元，较年初减少了5.83亿元。同期营收为45.6亿元，同比下滑12.1%，在公布了营收数据的消金公司中排名第四，与排名前三的蚂蚁消金、马上消金、招联消金差距明显。
而2025年以来密集的资产处置，让兴业消费金融有效优化了资产负债表，释放了利润空间，直接带来了利润表的“V型反转”。2025年上半年，兴业消金取得净利润8.68亿元，同比暴涨213%，较2024年末增长了101.86%；不良贷款余额、不良率分别为21.05亿元和2.61%，均较2024年末实现双降。
03
线下乱象侵蚀资产质量
作为业内最大的线下消金公司，线下业务的风险暴露是兴业消金资产质量下滑的重要原因。兴业消金起家于线下，线下业务占比一度超90%，2022年-2024年，兴业消金的线下业务占比由82.9%逐步下调至69.4%。
线下贷款模式本身成本高、流程长、人为干预环节多，因重仓线下渠道，兴业消金频繁面临中介违规收费的问题。
黑猫投诉平台信息显示，有用户称在向兴业消金申请16万元贷款时，被中介徐某某收取3.2万元“中介服务费”。后经了解，徐某某不具备中介资质，而兴业消金未审查其中介资质，反而放任其主导放款流程，与兴业消金员工违规协作。
兴业消金的线下客户以个体工商户、中小企业主为主，在经济下行、共债风险上升的宏观环境下，其固有的风险被显著放大，导致资产质量下滑。
硬性的逾期之外，兴业消金资产质量的下滑还表现在“关注类贷款”的增加。2024年，兴业消金关注类贷款余额同比激增62.3%至33.85亿元。所谓“关注类贷款”，是指尽管借款人有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响因素的贷款。该指标通常被视为判断银行信贷风险的重要先行指标，这意味着潜在新增的不良贷款或在增加。
此外，运营线下消费金融业务需要大量线下团队（客户经理、面审员、贷后人员），人力、门店、管理成本远高于纯线上模式。高成本也间接推高了客群的风险定价门槛。
为此，兴业消金在壮大线上渠道的同时，也通过优化部分展业区域的市场团队以及深化与兴业银行的联合营销和业务融合寻求降本增效。
上半年净利润暴增213%的“回春”奇迹，看似亮眼，实则建立在一次性不良资产大甩卖的脆弱基础上。通过2025年累计转让超400亿元逾期资产，兴业消金虽暂时清理了资产负债表、释放了利润空间，却无法掩盖线下业务风险持续积压的结构性创伤：线下渠道乱象丛生、关注类贷款激增、高成本模式难以为继。这些深层问题并未因一纸转让而消弭，反而在经济下行压力下愈发凸显。
这种“纸面富贵”式的利润修复，本质上是短期行为而非战略转身。营收持续下滑、总资产收缩、融资渠道趋于低调，已暴露出兴业消金自身的发展焦虑。若不从风控、渠道规范和数字化转型上动真格，不摆脱对线下重仓的路径依赖，兴业消金或将难以抵御下一轮风险冲击。
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