昭衍新药一季度营收3.25亿元，政策纾困+上游创新药回暖有望带动CRO整体回升

　　4月29日晚，国内CRO龙头昭衍新药(603127.SH、HK.6127)发布2024年一季度业绩报告。2024年一季度，公司实现营收3.25亿元，经营性现金流保持稳健，一季度经营性现金流1.20亿元。根据一季报显示，业绩变动主要原因，一是生物资产公允价值变动带来净亏损;二是由于市场竞争加剧，毛利率下滑，导致实验室业务亏损，公司核心业务存在波动。

　　2023年以来，随着新冠疫情带来高基数正在趋于回落，同时，随着上游医药投资热情冷却，CRO也进入下滑周期，行业竞争格局加剧。但随着支持政策陆续出台，上游创新药企业整体回暖，将有望带动CRO迎来周期拐点。

　　从政策面上看，今年以来国家和各地政府陆续推出支持政策，创新药行业迎来暖春。今年两会，“创新药”首次写入国务院政府工作报告，随后政府对创新药的支持政策陆续推出。4月17日，北京市医疗保障局等九部门联合推出《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2024)》;除北京外，广州、珠海也陆续推出相关利好政策支持。4月1日，《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施(征求意见稿)》也对外发布。4月7日，广州开发区管理委员会、广州市黄埔区人民政府发布了《广州开发区(黄埔区)促进生物医药产业高质量发展办法》。两个文件都提出了对创新药研发的资金支持，主要为对完成不同研发阶段的创新药给予现金奖励和支持。

　　另外，部委级政策支持文件也有望在近期出台。北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟于4月26日在接受《21世纪经济报道》采访时指出，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台。谭天伟的这一发言被认为利好CXO产业发展。平安证券表示，政策的推进和执行有望能够刺激创新药行业及投融资市场，最终实现行业的整体复苏，重振药企对创新的渴望和对高质量CRO服务的需求。国盛证券研报指出，CXO未来有望受益于全链条鼓励创新政策预期带来的创新情绪提升和水位提升，尤其预期国内有产业政策支持，投融资潜在可能改善的情况下，国内前端业务有望回暖。随着新冠高基数消化、外部环境改善与新能力新产能陆续贡献，板块增速有望拐点向上，且多肽、寡核苷酸、CGT等新分子新疗法有望持续注入板块高景气。

　　从行业面看，根据各创新药企业的一季报数据，创新药企业普遍回暖明显，有望带动CRO企业加速回暖。据财联社报道统计，截至4月27日，部分创新药细分龙头一季报实现高增长，其中百利天恒-U扭亏同比大增3100%，艾力斯同比大增778%，海思科和科兴制药同比增超200%，神州细胞-U、三生国建、亿帆医药也同比增超100%。分析人士认为，随着创新药商业化的持续推进，创新药企业利润大增，相关药企有望回收投入的资金，促进后续的在研管线的开发，驱动国内创新药行业进一步发展。在此背景下，将带动创新药行业及投融资市场复苏，药企对CRO的服务需求可能会出现回升。


　　财报显示，昭衍新药一季度新签项目数据企稳回暖，业务数据的改善预示着未来财务数据向好的趋势。2024年一季度，公司新签订单额约4亿元，新签项目数量同比增长20%，在手订单约为33.8亿元，在手订单充裕，需要格外关注公司业务端回暖将带动后续财务端整体改善的合理预期。昭衍新药作为行业龙头企业，持续巩固在药物非临床业务的行业领先优势，不断进行多领域的能力建设与技术提升，满足不断创新的差异化市场需求;同时加速对产业上下游的布局，在临床CRO服务、临床检测服务、实验模型和药物质量研究等方面多维发力，打造一站式高附加值产业链，不断强化自身的竞争优势。

　　财信证券研报指出，伴随着美联储加息节奏放缓、生物科技公司二级市场表现改善、减重与AD等大药研发迎来突破等，预计2024年全球生物医药融资有望回暖，CXO企业的订单有望改善。而昭衍新药也将坚持修炼好内功，在上游需求持续回暖预期下，借势政策东风，将公司建设成具有国际竞争力的综合性CRO。

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