最猛增量资金新动向！

凌晨，“全球股王”英伟达交出炸裂财报，再次以一己之力拯救全场，盘后一度飙涨6%。

不过，A股英伟达链上演冲高回落，中国银行、工商银行相继创下历史新高。

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四季度以来，增量资金有何变化？

从今日科技板块的冲高回落、银行股持续逆势上涨的走势可以得出一个初步结论：年末资金资金偏向于追求稳定性以及锁定年度收益。

进一步统计A股主要宽基指数10月以来的表现发现：仅上证指数、中证红利指数收红，其余均下跌，科创50指数跌幅更是高达10%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

成长与价值风格切换的背后，以两融、ETF、险资、个人投资者的增量资金发生了何种变化？

作为6月行情爆发以来的扛把子——两融资金，融资余额规模进入10月以来维持在2.43万亿-2.48万亿的区间震荡，增量规模不明显。

其中融资净买入额11月只有114亿，远低于6月、7月、8月、9月的489亿、1328亿、2744亿和905亿。

从存款搬家角度来看，10月，中国居民部门新增存款减少1.34万亿元，新增非银存款1.85万亿元，7-10月，居民部门存款小幅增长0.62万亿元，同期非银存款暴增4.11万亿元。

从险资角度来看，国家金融监督管理总局数据显示，险资三季度延续上半年趋势进一步增配股票和证券投资基金，权益资产配置比例接近历史新高，大幅增配银行，以及钢铁、纺织服装等红利板块。

从中国平安11月6日斥资50亿港元加仓中国电信H股，可以料想：险资四季度继续加大红利股的配置。

另一重要增量ETF资金，延续6月以来的净流入态势，四季度以来ETF市场净流入2335亿元，其中股票ETF净流入1009亿元，跨境股票ETF净流入530亿元，商品型ETF净流入459.39亿元。

从指数来看，以SGE黄金9999为代表的商品指数、以恒生科技为首的跨境股票指数以及货币基金“吸金”居前。宽基指数中证A500、沪深300和创业板指流出居前。

从风格来划分，四季度资金显著配置【红利风格指数+港股科技指数】。

港股通非银、红利低波、中证银行、标普港股通低波红利指数、自由现金流等红利风格指数四季度以来合计净流入额为338亿元。

恒生科技、港股通创新药、恒生互联网科技业等港股科技指数期内合计净流入额高达630亿元。

华安黄金ETF、国泰证券ETF、华夏恒生科技指数ETF四季度以来“吸金”居前。

需要留意的一点是，Hibor隔夜利率水平从10月30日以来持续走低，从3.85%的水平到骤降至目前的1.37%。

从下图也可看出，今年5月金管局狂投港元流动性导致Hibor隔夜利率直接跌至零的地板价，5月-8月期间恒生指数、恒生科技指数以及恒生生物科技指数均表现亮眼。

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万亿级“券商航母”来袭

深夜三家券商官宣重磅合并，为业内首例！

11月19日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券三家券商同时宣布重大资产重组，三家公司A/H均于今日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。

本次作为 "汇金系" 首次三家券商共同整合，合并后总资产达1.01 万亿元，成为行业第四大券商，为板块注入 "并购溢价" 预期。

不过板块冲高回落，今年以来券商业绩和股价表现持续背离，申万一级的非银金融今年上涨6.13%，涨幅在31个申万一级的排名倒数第七。但业绩一如既往表现亮眼，上市券商前三季度营业收入合计4522亿元，同比增长41.1%，归母净利润合计1831亿元，同比增长62.0%。

资金持续借道ETF布局券商板块，截至11月19日，跟踪证券公司、香港证券指数的ETF今年合计净流入634.7亿元和216亿元。

目前指数含中金公司、信达证券、东兴证券AH含量最高的指数分别是香港证券和上证证券，分别为10.26%和6.7%。

国泰证券ETF、华宝券商ETF和易方达香港证券ETF的规模居前三。

易方达香港证券ETF、银华券商ETF、华夏券商ETF基金和证券ETF嘉实的费率成本最低，管理费率+托管费率合计为0.2%/年。

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黄仁勋驳斥AI泡沫论

背负全世界期待的英伟达再一次不负众望，贡献出“史诗级财报”！

营收：公司第三季度营收达570亿美元，同比增长62%，超过市场预期、也超过英伟达的自身指引，本次同比增速高过上季度的56%，是近两年多来首次营收增速比前一季度还要快！

其中备受关注的数据中心三季度营收为512亿美元，同比增长66%，远高于市场预期为486.21亿美元。

每股盈利：三季度调整后的每股盈利（EPS）从上一季度的54%提升至60%，创下本财年内的最高增速。

四季度展望：下一季指引继续超出市场预期，预计营收大约650亿美元，显著高于市场预期的616.6亿美元。

对于市场忧心忡忡的“AI泡沫论”，黄仁勋在电话会议上明确否认存在AI泡沫，认为AI正处于“良性循环”和“代际变革”的初期，其论据主要基于以下三点：

① 销量火爆：Blackwell架构芯片销量破纪录，云端GPU已全部售罄。预计第四季度将实现14%的环比增长。

②需求持续：计算需求（训练和推理）呈指数级增长。

③生态繁荣：AI生态系统快速扩张，覆盖更多行业和国家。

英伟达CFO科莱特·克雷斯在英伟达财报电话会上表示，英伟达正在朝着今明两年核心AI芯片收入5000亿美元的预测目标前进，未来几个季度有望突破这一目标。

韦德布什证券指出，英伟达强劲的业绩与前瞻性指引，可能重燃市场对科技板块的年末看涨情绪。

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