双经理保驾护航亦无效？长信企业成长三年持有同类排名倒数

文|吴理想

来源|财富独角兽

近期上证指数突破3800点朝4000点高歌猛进，双创指数一路向上迭创新高，这也让权益类公募基金扬眉吐气，年内实现净值涨幅翻番的产品比比皆是；但也有少数年内还在下跌的产品坠落榜尾，甚至因产品处于锁定期让投资者无法赎回而黯然神伤。

本文的主角长信企业成长三年持有就是这样的产品，它成立于2022年的7月1日，目前刚刚度过产品三年的届满期打开不久。但目前产品最新的年化收益仅仅约为-4.72%，这一水平在同类的2994只基金中仅排在第2174位。进一步拆分成立以来分年度收益看，2023年全年下跌大约10%，但2024年全年上涨大约14.13%，然而今年到目前下跌约2.95%，没有太过亮眼的表现。

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成长基金重仓风格太过保守？

作为混合型基金，从该基金的契约来看，长信企业成长三年的投资目标是通过积极主动的资产管理，在严格控制基金资产风险的前提下，优选各个行业的优质企业进行投资，力争为投资者提供稳定增长的投资收益。

同时，从该基金的业绩比较基准来看，产品设定为“中证800指数收益率*60%+中债综合指数收益率*30%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%”，从上述角度理解，该基金应该是侧重偏成长风格的主动权益类产品。

但截至8月29日，该基金的最新净值和累计净值均为0.8581元，为何其业绩如此之糟糕呢？从最近一期基金二季报的十大重仓股来看，两位基金经理将一季报的重仓股几乎全部调换，只留下了圣泉集团一只标的，调出的股票包括了阿里、腾讯、快手、小鹏汽车等一众主要来自港股的明星公司。

再看他们所调进组合的标的，主要包括了国航、东航、山东黄金、人保、太保、小商品城等等相对高股息防御类标的，并且它们与市场热点的算力、半导体、消费电子、创新药、军工等赛道无一瓜葛。从大盘急速上攻的近三月涨幅来看，除去来自科创板的南亚新材实现涨幅翻番外，其余组合标的无一能够涨幅超过40%，甚至其同时重仓A股和港股的中国国航，还在上述时间段出现了下跌。

如果再往前倒退去年的四季报，能够发现当时基金重仓的思路以偏人工智能方向的科技为主，似乎每季该基金都要大跨度变化风格，这所为何故呢？答案或许与规模有关，因为今年7月1日是产品成立的三年届满期，遗憾的是产品整体业绩始终没有太长起色，导致其基金经理不停变更赛道来碰运气。从8月底披露的中报看，其半年末全部的持股也仅仅为26只，同时组合中十大重仓股外的标的占比都不到3%，大概率也说明基金经理手中的弹药并不富裕。

从基金公告来看，该基金从6月27日就公告对外开放日常赎回和转入转出业务，不难判断或许操作风格和赎回压力有关。从财报披露时点的6月30日来看，其最新规模仅仅约为2.43亿元。

在二季报中，基金经理表示，本基金在运作中维持了“聚焦长板，个股集中，风格分散”的投资策略，保持了在顺周期/高成长/低波动风格上的分散。 伴随外部影响缓和和国内经济企稳，我们预计下半年市场整体或将维持震荡走势，但底部有望逐步抬升。在此背景下，我们相信有基本面支持的个股在今年将更有可能在股价上获得反馈。

他们在中报中也强调：“上半年市场呈现W型走势，宽幅震荡。一季度泛AI应用方向，包括计算机、传媒、互联网、机器人、智能驾驶等陆续表现。二季度伊始伴随外部事件影响，市场快速调整，后续新消费，AI算力板块走强。本基金在运作中维持了聚焦长板，个股集中，风格分散的投资策略，保持了在顺周期/高成长/低波动风格上的分散。”

02

后安昀时代长信基金难寻主动权益旗手？

老将叶松规模成硬伤、选股多靠量化留下隐患

该基金采用的是双基金经理制，其中一位是老将叶松、另一位是管理将近4年的新人陆晓锋。先看叶松，这位累计任职将近14年半的老将，2007年7月加入长信基金，担任行业研究员,从事行业和上市公司研究工作,曾任基金经理助理、绝对收益部总监、权益投资部总监。

但问题在于他目前在管的基金的任职回报多数为负，并且仅有一只已经卸任的基金实现了勉强的任职回报翻番。或许因此受到拖累，尽管他目前在管五只基金，但截至今年半年末的合计规模仅为13.75亿元。

再看和他一起搭档管理的陆晓锋，这位马上工龄将要四年的基金经理也不算严格意义上的新人，他的过往经历较为辉煌，他是美国布兰戴斯大学国际经济与金融学硕士毕业,具有基金从业资格。曾任职于中国国际金融有限公司,2016年7月加入长信基金管理有限责任公司,曾任基金经理助理兼研究员。

但是，他目前在管两只基金，除去长信企业成长三年持有外，另一只基金的年内同期收益不到5%，同样排在同类产品较为靠后的位置上。从今年来看，管理产品满5年的女将张子乔业绩更为突出，其在管三只产品中的两只都实现收益超过35%，主要是选到了新易盛、胜宏科技这样的大牛股，但问题在于她的知名度极低，三只基金半年末的规模还不足3亿元。

实际上，长信基金的被动权益产品口碑要远远好过主动部分，这主要是因为公司的量化基金相对更为成功和知名，从基金经理来看，主要是老将左金保和中生代宋海乔坐镇掌舵。但量化在极致的大牛市中存在模型跟不上变化的问题，不及时的参数修正往往就会导致错过热点或者踏空，因此很难整体成为权益投资的主流，后安昀时代长信基金难寻他的接班人！

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