业绩为何逆势掉队？太平洋证券遭监管问询，反思称权益持仓策略不足、投行规模萎缩、资产减值计提是主因

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蓝鲸新闻5月25日讯（记者 胡劼）‌证券业整体高歌猛进之际，部分券商的“业绩偏离”引发监管聚焦。

近日，太平洋证券（601099.SH）披露年报问询回复公告，就上交所对其2025年年报信息披露监管问询作出回复，披露公司整体业绩与行业趋势的差距，以及自营、投行等多个细分业务的详细情况。

2025年，证券行业在政策红利与市场回暖双重驱动下，整体经营业绩显著回升，43家上市券商实现营业收入0.55万亿元，同比增长29.23%，归母净利润0.21万亿元，同比增长43.75%。同期太平洋证券实现营业收入13.27亿元，同比微增0.6%，归母净利润2.11亿元，同比减少4.32%，这份“成绩单”与行业整体的高增长势头形成反差。

对此，上交所要求太平洋证券结合行业内可比公司2025年经营情况，说明公司经营业绩是否与行业趋势相符以及存在差异的重点原因。

“公司2025年经营业绩与行业趋势存在一定差异，主要源于公司权益类投资业务持仓策略存在不足、投行业务上期基数较大、叠加资产减值等因素影响，具有合理性，未出现偏离行业趋势的重大异常情形。” 太平洋证券解释称。

权益投资策略失当，是太平洋证券去年业绩乏力的主要原因。去年，公司实现自营业务收入3.41 亿元，同比仅增长1.37%。固定收益业务实现投资收入3.32亿元，同比增长7.14%。但权益类投资业务在应对市场波动方面持仓策略存在不足，全年取得相关收入0.17亿元，同比减少15.55%，与行业趋势存在较大差异。

尤其是在去年第四季度，公司实现营业收入2.91亿元，实现归母净利润-0.35亿元，单季收入水平较前期下降明显，主因之一是公司证券投资业务未能及时根据市场变化调整投资策略，股票投资亏损3016万元，可转债投资收益环比减少4850万元。

投行业务也大幅收缩。报告期内，太平洋投行业务营业利润为-2684.18万元。受限于区域资本市场容量等多重因素影响，公司债券融资业务规模下滑，全年实现手续费净收入0.75亿元。上年同期投行部门聚焦地方政府债务化解等业务取得1.74亿元收入，在上年较高基数影响下，2025年投行业务收入同比减少56.59%。

值得关注的是，上交所提出，要求该公司结合2025年债券承销市场整体环境、行业竞争格局、项目储备、承揽能力及定价策略，说明债券承销收入大幅下降、投行板块由盈转亏的关键原因。

太平洋证券坦言，2025年全市场城投债发行量同比减少5377亿元，连续两年净融资为负，中小券商在债券承销市场中竞争压力进一步加大。面对券商激烈的竞争角逐，公司作为中小券商在市场中承揽借新还旧城投债项目数量减少、市场份额持续降低，导致业务规模下降。公司主要服务的云南市场州市一级公司债发行规模、费率双降，去年公司投行在云南市场发行规模37亿元，同比下降62%，进一步加剧投行债券承销规模下滑。此外，公司在产业债等创新业务品种不具优势，未获得新增赛道业务增长。

资管业务方面，报告期内公司受托资产总规模137.81亿元，同比下降8.88%，其中单一资产管理计划同比减少50.29%。此外，公司拆入资金期末余额2.51亿元，较期初减少65.71%。

上交所提出，要求公司结合资管市场及行业情况，详细说明受托规模（尤其单一计划）大幅缩水、收入持续双双下滑的核心原因。

太平洋证券解释称，受托规模方面，一是根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》及配套监管规则要求，公司对存量单一资产管理计划进行了净值化改造或终止清算，导致单一计划规模同比降低（约10亿元）；二是公司大集合产品“太平洋证券30天滚动持有债券型集合资产管理计划”于2025年4月1日终止并完成清算，导致大集合产品规模同比降低（约6亿元）。

收入方面，公司资管产品以固定收益类为主，受近年来债券市场收益率持续下行影响，产品收益水平及业绩报酬计提空间被压缩，导致资管业务收入同比下滑。后续公司仍将聚焦净值型小集合产品，并加快发展混合类产品，稳步提升资管业务发展质量与可持续性。

此外，公司按照企业会计准则及公司会计制度的规定，出于审慎性原则，对年底存在进一步减值迹象的资产计提减值准备2474.75万元，其中，公司计提债权投资减值准备2416.21万元。

太平洋证券表示，2026年公司将研判市场形势，采取稳健策略，力保稳定盈利；全面加强质量管理，进一步提升合规风险管理水平；培育并优化各业务条线，打造以投研能力为核心的业务体系。 

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